管理層面臨被清洗！汽車之家股權大戰啟示錄金融
汽車之家股權爭奪案落下帷幕，秦致等管理層出局或只是時間問題。
今日凌晨，開曼法院聽證會當庭宣布撤銷汽車之家“禁制令”，澳大利亞電信隨后將更新的股東名冊交付給平安，交割正式完成，平安持有汽車之家47.4%股份，標志著平安正式成為汽車之家最大股東。
“禁制令”被開曼法院撤銷后，汽車之家立即釋放了更新的股東名冊，澳大利亞電信與平安信托的交割掃清了所有障礙，交易正式完成。
盡管此前汽車之家管理層對此交易堅決否認，并試圖通過法律以及輿論阻止澳洲電訊與平安信托的交易案，但仍然無法逆轉悲傷的定局。
交割完成后，由于與大股東的合作關系瀕臨破裂，作為少數股東的秦致極有可能面臨出局。
創始人（CEO）黯然離場的名單中，或又將多了一個人的名字。
已經離開的創始人李想在新浪微博表達了祝愿，言語之間透露著遺憾：當股份的購買塵埃落地后，管理團隊也同樣會很職業的尊重新股東的一切合理權益，繼續把汽車之家經營好。管理團隊能夠很好的和澳電合作八年，同樣可以和新的大股東平安進行好的合作。
從4月15日澳洲電訊宣布出售股權開始，兩個月的時間，汽車之家、澳洲電訊、平安集團三方曾陷入了無限的抗衡與角力之中。
汽車之家管理層：堅持私有化
雖然汽車之家管理層的勝算一直微乎其微，但三方角力的過程中汽車之家一直沒有放棄對私有化的堅持。
就在澳洲電訊宣布將股份出售給平安信托的當天，汽車之家管理層牽頭發出私有化要約，買方財團計劃以31.50美元/ADS的價格對汽車之家進行私有化。相比于平安信托每股29.55美元出價更高。
同樣地，在反對澳洲電訊和平安進行交易時，汽車之家管理層更是不遺余力：
據報道，5月11日，汽車之家公眾股東對商務部進行實名舉報，稱平安信托涉嫌違反《反壟斷法》以及《國務院關于經營者集中申報標準的規定》，該舉報已被商務部接收。
這也成為日后開曼法庭開出禁令，要求澳洲電訊在6月24日聽證會之前不能進行任何交易的關鍵原因。
澳洲電訊：心急出手
作為汽車之家最大股東，很顯然在出售股權和私有化這件事情上澳洲電訊和平安集團同屬一個戰壕。
而澳洲電訊之所以心急出手的原因是，自身要在2016年8月前發布新的財年年報，但在主營業務下滑的情況下，急需出手其他業務，以現金的形式回報股東。
與此同時，澳洲電訊也公開表示了對私有化的反對。《華爾街日報》此前曾報道，作為大股東，澳洲電訊并不認可汽車之家管理層的私有化方案。且在今年5月16日，澳電方面在接受新浪科技采訪時表示：正在推進與平安信托的股權交割，平安信托對汽車之家的未來發展極為有利。
也許從賣給澳洲電訊的那一天起，汽車之家就喪失了掌控自己命運的話語權。
平安信托：短期套利
雖然平安信托曾公開表示，對汽車之家私有化的支持，“我們與管理層進行了溝通，對有利于汽車之家發展及全體股東利益的事情，我們都支持。”
但隨著4月28日媒體曝光了平安信托《合伙企業有限合伙協議》，將平安此次投資的意圖顯露的更加明顯。其中的一個細節是，合伙企業的“存續期”為自合伙企業成立日起3年，最長延長不超過2年。這意味著，平安信托對汽車之家的投資只是一次短期套利模式。
汽車之家在擔憂什么？
就在4月份澳洲電訊宣布出讓股份的同一天，已經離開的創始人李想發了一條微博：“走了一只樹袋熊，來了一只大黑熊。”
為什么用“大黑熊”取代“樹袋熊”，里面一定自有深意，但不可否認的是，即使已經完全離開管理團隊的李想仍然對此感到擔憂，對可能會接盤平安信托充滿不信任。
前面提到了平安“險惡”的投資意圖，它只是三年賬期的金融信托產品。《合伙企業有限合伙協議》的曝光，這意味著平安信托對汽車之家的控股對多有五年，難逃三或五年后再次被賣的結局。無法實現其“十年規劃”的發展方向，這正是管理層擔憂的。
盡管近年來平安在汽車領域的布局不斷擴大，但仍然缺乏足夠主導汽車之家的能力。
就旗下平安好車而言，2015年，在中國二手車電商市場上的占有率僅為8.4%，而其主要競爭對手車易拍及優信拍的市占率則分別達到了35.2%和27.9%。在此期間，平安好車的每月線上交易量保持在2000臺左右，銷售線索轉化率不足1%，每臺二手車的銷售收益為-6000元至-7000元。
除此之外，上海家化的前車之鑒，也會讓汽車之家管理層擔憂平安接盤之后可能出現的危機。
2011年11月7日，上海家化母公司家化集團100%股權最終被上海平浦投資有限公司通過競標獲得，成為上海家化新控股股東，后者為平安信托旗下平安創新資本全資子公司。
但據媒體報道，自平安入主家化以來，家化的“窩里斗”就沒有停止過。前上海家化CEO王茁在公開信中曾激烈寫道：葛文耀贊成平安就反對，葛文耀反對平安就支持。將幾乎白熱化的內斗公之于眾。外界看來，平安進駐之后，家化風波不斷，原葛氏人馬相繼離開，導致業績不盡如人意，股價下跌。
李想出局——50億美金的遺憾
同樣的境遇在一年之前也發生過一次，2015年6月13日，汽車之家創始人李想宣布離開。
“汽車之家于2015年6月13日宣布，創始人李想不再擔任汽車之家總裁一職，但會繼續以汽車之家董事、股東身份，在公司的戰略規劃等重要事務上發揮作用。”
消息一出，業界一片遺憾和唏噓。很多人感慨，李想本來有機會避免這樣的“悲劇”，如今卻被自己親手創辦的公司掃地出門。
而對于李想的離開，創業黑馬董事長牛文文指出，“今天看，李想離開自己創辦的汽車之家再創業，真是明智。一個創始人，在融資做大的過程中失去了公司控股權，但還留在公司幫助把公司送上市，那是創始人責任；但公司上市了就完全是股權說話，已經失去控股權甚至已經沒有股權的創始人再留棧，那只能是自取其辱。”
故事的最初要回歸到2008年，李想將創辦三年的汽車之家作價7600萬美金賣給澳洲電信，澳電換取55%股份。彼時，汽車之家的估值不到1.5億美金。
之后的幾年里，澳電并沒有在業務上做出什么成績，卻一直沒有停止過增持。2012年，澳洲電信耗資3700萬美元將其持股比例由66%提高至71.5%。并于2013年12月11日在紐交所上市。
當時，李想的股權已經被稀釋到僅僅5.3%，無奈退居幕后。
“在汽車之家招股書中披露，個人股東中，創始人兼總裁李想持有5066483股，占比5.3%，秦致持有3.2%股份，最大股東澳洲電信持有68788940股，占比71.5%。”
緊接著的是，李想的持股比例一步步縮水，并逐漸喪失在公司的話語權。根據汽車之家2014年財報顯示，李想的持股比例已經僅占3.4%，出任總裁后的李想也要向秦致匯報。
而澳洲電訊在汽車之家上市后的持股比例和投票權，也證明了它在汽車之家的絕對控制地位。澳洲電訊持股數不變，持股比例和投票權均稀釋到66.2%。由于投票權超過51%，李想的離開，看來只是時間問題。在他卸任之前，汽車之家最“老一輩”的杜紅（人力主管）和韓路（內容主管）先后離職。
6月12日，一份官方聲明讓“汽車之家”這四個字成為了李想的過去。“汽車之家官方正式宣布，李想卸任汽車之家總裁一職，但保留汽車之家董事、股東身份。”
同一天，汽車之家市值49.5億美金，與當初剛被賣給澳洲電訊時的1.5億美金形成了鮮明對比。在外人眼中，李想是背著這“50億美金的遺憾”離開的。很多人不明白，2008年做出這種決定時的汽車之家發生了什么？為什么李想沒能預期到汽車之家未來的估值？
時隔一年，當再次談起這個話題時，李想表示沒什么好糾結的，并對自己當初的決定給出了解釋。他毫不避諱地對i黑馬說，“因為最開始做汽車之家完全出于興趣，所以利小的時候對公司的控制權沒太在意。不可否認，我們的資本能力很差，因為是第一次創業，也沒有融資，而第一次融資就是IPO了。”
汽車之家的輝煌已成為李想的過去，而汽車之家的遺憾也變成積累和精力影響著他的新公司。所以，在車和家融資的過程中李想一定要保持絕對的控股，“可能再融三四輪，我們團隊仍然是控股的。這方面，和汽車之家完全不一樣，我至少要把汽車之家欠下的東西在這里慢慢補回來了。”
而關于李想的離開，牛文文也在微博中表示，“創始人和管理團隊，如何面對惡意收購而來的大股東？李想的選擇和建議，不愧互聯網新一代，陽光、理性、明智。”
啟示：創始人該如何分配股權？
回顧這幾年的商業戰場上，因股權而引發的股東和管理層之爭頻頻發生。就在最近，持續多年的萬科股權之爭也即將落幕。
昨日凌晨，“寶能發聲明反對萬科重組，王石出局”成為媒體的頭條新聞，這意味著華潤將恢復第一大股東地位。持續多年的股權之爭將落幕。
1989年萬科上市時，王石放棄了股權，只當職業經理人，之后王石和管理層都很少持股，且萬科的股權一直比較分散。股權分散，可以避免“一股獨大”的情況發生，從而維護中小股東的權益。但過于分散也增加了股東爭奪企業控制權的概率。因此萬科曾幾次面臨來自“野蠻人”的對戰，而這一次也成了王石的夜幕之戰，等待他的是隨時可能被掃地出門。
也許是看得太多了，創始人出走的故事似乎也變得沒那么悲情了。
剛剛被京東收購的一號店，去年也經歷了創始人離職風波。兩位創始人于剛、劉峻嶺清退在公司的所有股份，雙雙離職。
2011年5月，沃爾瑪入股一號店，占17.7%的股份，同時，大量沃爾瑪高管入駐一號店。隨后于剛等一號店管理層及員工的股份不斷被稀釋，到2012年，沃爾瑪對一號店增加投資，持股提高到51.3%，成為第一大股東，而管理層及員工的股份則被稀釋到只剩下11.8%。隨著沃爾瑪對一號店100%的控股，雙方在一號店未來的管理規劃上出現分歧，而離開的一方必然是沒有話語權的管理團隊。直至去年7月，于剛和劉峻嶺離開。隨后，一號店離職人數突破千人，元老級員工也盡數離開。
當公司發展到一定階段時，自由市場已不再相信“創始人情懷”，資本的力量，正在主導一個股權為王時代。作為創始人，如何才能把握好股權和公司未來的發展，在i 黑馬此前的文章《被資本逼上絕地的4大創始人啟示錄！》（點擊前方標題藍字進行閱讀）中有詳細解讀，文中建議創始人們在進行股權分配設計時，可以從以下四個方面進行考慮。
1、在公司創建初期，強調創始人對創業公司的主導權，對穩定創業團隊有著重要作用。比如，百度的最初股份中，李彥宏占了50%。騰訊在2000年引入IDG等投資時，馬化騰及團隊持股60%。在進行多輪股權融資時，創業經營團隊的股權會被逐漸稀釋，因此，創始團隊不能輕易放棄股權，為自己留有更多的變動余地。
2、在進行股權結構設計時，不妨效仿雙重股權結構，將股權和投票權分離。在我國，公司法不允許直接實施雙重或三層股權結構，但允許有限責任公司章程內對投票權進行特別約定，允許股份有限公司股東將自己的投票權授予其他股東代為行使。
3、創始人對融資的節奏要把控好，保持公司資金正向流動，同時和公司估值平衡。
4、爭取投票權，并設置合理的退出機制。對于退出的合伙人，可以全部或部分收回股權，也可以按照一定的溢價或折價回購股權。
股權分配是項博弈，沒有標準答案。但創業容易守業難。為了保住公司的控制權，在目睹資本的力量后，創始人們也必須對它上上心了。
文章來源：i黑馬 / 作者：王琳
1.砍柴網遵循行業規范，任何轉載的稿件都會明確標注作者和來源；2.砍柴網的原創文章，請轉載時務必注明文章作者和"來源：砍柴網"，不尊重原創的行為砍柴網或將追究責任；3.作者投稿可能會經砍柴網編輯修改或補充。
