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由于受到川普多次攻擊，亞馬遜的股價在過去一段時間始終承受壓力，一度回調(diào)超過10%。周四發(fā)布的一季報后，亞馬遜終于一掃過去幾周的陰霾，股價在盤后交易中上漲7%。

亞馬遜在4月26日收盤后公布了2018年1季度財報。本季度，亞馬遜營收510.42億美元，同比增長43%。凈利潤16.29億美元或每股3.27美元，與去年同期上漲125%。由于市場預(yù)期為499億美元的營收和1.24美元的每股收益，同時伴隨著美國科技股集體走強(qiáng)，亞馬遜股價當(dāng)天收盤于$1517.96，上漲3.96%，并且在隨后的盤后交易中上升7%，達(dá)到$1618。

來源：GoogleFinance

并購全食推動收入增幅創(chuàng)新高

43%的收入增幅創(chuàng)造了近3年新高，原因主要是受到了去年3季度起并表全食超市的影響。

來源：DonG整理亞馬遜歷年財報

從結(jié)構(gòu)來看，本季度線上直營業(yè)務(wù)收入269.39億美元，增幅13%；并購全食超市所帶來的實體店收入達(dá)到了42.63億美元，也是此次推動亞馬遜營收最主要的驅(qū)動力；第三方賣家服務(wù)的收入為92.65億美元，同比增長39%，繼續(xù)維持高速增長；與Prime會員高度關(guān)聯(lián)的訂閱服務(wù)收入為31.02億美元，增幅56%；AWS收入54.42億美元，同比增長49%；其他收入此次上漲了132%，多少有點(diǎn)出人意料，收入規(guī)模達(dá)到了20.31億美元，這部分的收入主要是銷售廣告服務(wù)，不知道未來是否有可能成為新的業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。

來源：DonG整理亞馬遜歷年財報

在過去的一年，亞馬遜收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化。伴隨著全食超市的并表，以及其他業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，線上直營的營收占比從一年前的64%下降到本季度的53%。按照現(xiàn)有趨勢，該業(yè)務(wù)的收入占比可能在下季度就跌破50%。

在發(fā)布財報的同時，亞馬遜正式宣布上調(diào)Prime會員價，自5月11日起，新用戶的會員價將從現(xiàn)在有的$99/年上調(diào)至$119/年，漲幅20%。老用戶在6月16日以前均可以享受原價續(xù)費(fèi)。這是自Prime會員體系推出后，亞馬遜第二次上調(diào)價格，上一次是在2014年3月，從$79上升至$99。

來源：DonG整理亞馬遜歷年財報

回顧過去2年，訂閱服務(wù)的收入增幅大多保持在50%以上，這和Prime會員人數(shù)的高速增長息息相關(guān)。就在幾天前，貝索斯首次公布了Prime會員的人數(shù)——1億全球會員。由于其中絕大部分均為美國用戶，所以如果續(xù)費(fèi)率不變的話，預(yù)計將給亞馬遜帶來額外20億美元的收入。

自2014年以來，亞馬遜不斷增加各項服務(wù)以拓展Prime會員的權(quán)益。包括音樂流媒體服務(wù)Prime Music、照片存儲服務(wù)Prime Photos、同日配送服務(wù)Prime Now、免費(fèi)試衣服服務(wù)Prime Wardrobe、電子書閱讀服務(wù)Prime Reading等等。

服務(wù)的增長也帶動了成本的上升。根據(jù)Moffett Nathanson的判斷，亞馬遜在2017年投入在非體育類內(nèi)容方面的投入達(dá)到45億美元。另一方面，Prime會員的高忠誠度也是亞馬遜敢于漲價的原因之一。根據(jù)海外機(jī)構(gòu)的調(diào)查，Prime會員在一年后的續(xù)費(fèi)率超過90%，兩年后更是達(dá)到95%。

費(fèi)用上漲迅猛，投入依舊巨大

2018年第1季度，亞馬遜技術(shù)與內(nèi)容費(fèi)用達(dá)到67.59億美元，同比增長40%，營收占比13.2%。該項費(fèi)用和亞馬遜另一項明顯業(yè)務(wù)—AWS高度關(guān)聯(lián)，AWS的相關(guān)成本被記錄于此。

本季度，云計算收入達(dá)到54.42億美元，同比增長49%；運(yùn)營利潤14億美元，上漲57.3%。

來源：DonG整理亞馬遜歷年財報

AWS在一季度持續(xù)擴(kuò)張，新增2個可用區(qū)（Availability Zones）和1個局部地域（Local Region）。截止到3月底，AWS共有54個可用區(qū)，18個地域和1個局部地域（大阪）。他們計劃在2019年，新增12個可用區(qū)和4個地域。

亞馬遜持續(xù)加大對云業(yè)務(wù)的投入，主要是受到了競爭對手的威脅。根據(jù)SynergyResearch Group的最新報告，雖然AWS在全球云市場依舊保持領(lǐng)先地位，本季度市場份額為33%。但是排名第二的微軟在快速崛起，市場份額從一年前的10%上漲到13%。微軟目前并沒有公布其云收入的具體規(guī)模，外界猜測大約在17.6億-20.5億美元之間。

來源：SynergyResearch Group

事實上，在過去的兩年，微軟的云服務(wù)—Azure始終保持在每季90%以上的同比增速，相比之下，AWS的增速一般只有對手的一半。

來源：DonG整理亞馬遜、微軟歷年財報

當(dāng)然，這和Azure體量更小有關(guān)，但無論如何，亞馬遜如果想要維持現(xiàn)有優(yōu)勢，加大投入似乎是唯一選擇。

本季度，亞馬遜其他費(fèi)用同樣增幅迅猛，尤其是履約費(fèi)用。

履約費(fèi)用：本季錄得履約費(fèi)用77.92億美元，同比增長66%，占總收入比例為15.3%。主要是受到銷量以及庫存水平提升的影響。此外，對物流網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張（包括線下實體店）也造成了履約費(fèi)用的上漲。

過去幾年，亞馬遜已經(jīng)投入了數(shù)十億美元于物流基礎(chǔ)設(shè)施。這種投入還在持續(xù)，他們在澳洲推出FBA服務(wù)；同時在西班牙、意大利和英國的25個城市新建了倉儲中心。在美國本土，亞馬遜更多的是對現(xiàn)有倉儲的改造，目前共有15個倉儲中心已經(jīng)實現(xiàn)了太陽能發(fā)電的改造，他們的計劃是在2020年擁有50座這樣的倉儲中心。

營銷費(fèi)用：18Q1的營銷費(fèi)用為26.99億美元，上漲41%，收入占比5.3%。主要是因為增加了對線上營銷渠道的支出和工資上漲。

管理費(fèi)用：受到薪金和專業(yè)服務(wù)費(fèi)的影響，本季度亞馬遜管理費(fèi)用上漲34%，達(dá)到10.67億美元，收入占比2.1%。

來源：DonG整理亞馬遜歷年財報

2018年1季度，亞馬遜毛利率達(dá)到了39.8%，比去年同期增長了2.7個百分比，創(chuàng)歷史新高。凈利率3.2%，17Q1為2.0%。

來源：DonG整理亞馬遜歷年財報

推動利潤率上升的是亞馬遜對營業(yè)成本（Cost of sales）的控制，本季度亞馬遜營業(yè)成本307.35億美元，同比增長37%，比收入增幅降低了6個百分比。成本控制得益于規(guī)模效應(yīng)、配送網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化和更加高效的運(yùn)營效率。 

由于全食超市在2017年的毛利率為33.7%，凈利率1.5%，這個水平和往年的亞馬遜沒有太大區(qū)別，甚至更低。比如17Q1，亞馬遜毛利率37.2%，凈利率2%。所以，收購全食對亞馬遜利潤率的提升并沒有直接影響，但或許有間接幫助。比如線下門店的出現(xiàn)，優(yōu)化了亞馬遜的配送網(wǎng)絡(luò)。具體效果需要時間的檢驗，讓我們拭目以待吧。

文|李成東

來源|品途商業(yè)評論