消費金融受阻，樂信們的分期電商故事還能講多久？創投圈
艾媒咨詢發布的《2017年中國分期電商市場行業研究報告》顯示，中國分期電商用戶規模將保持高速增長，2018年有望增至1.07億人。比起其他在監管陰云籠罩下“瑟瑟發抖”的P2P網貸企業，分期電商這支業務模式更加合規的互金行業“正規軍”，早已成為用戶線上消費新寵，也掀起了提前消費大熱潮。
提到分期電商，代表企業之一便是2017年底上市的分期第一股樂信，前身為2013年2月上線的分期樂商城，盈利模式是電商和金融業務的雙結合。但從當前態勢來看，樂信這兩大營收來源，發展情況不那么樂觀。
電商屬性的弱化或與經營遇阻有關
比起消費金融平臺樂信，人們更為熟知的或許是其前身——購物平臺分期樂商城，也就是為用戶提供融合金融科技能力的電商服務。
早期的分期樂從提供手機分期購買服務切入消費金融領域，后來業務逐步擴張，成為了國內分期電商行業佼佼者。截至2017年9月底，分期樂商城注冊用戶超2000萬，授信用戶超650萬，擁有72萬精選SKU。
不過光從電商的角度來看，分期樂的經營狀況似乎有些不如人意。
一、營收占比下降，電商業務降級
分期樂作為樂信的起家業務，現如今業務增長已經呈現出疲乏態勢。
樂信去年的招股書顯示，其在線直銷業務所獲得的營收，從2015年的21.64億元提升到2016年的27.71億元，但這28%的增幅比起樂信的利息和金融服務的大攀升，顯得增幅過小。同一時期，樂信利息和金融服務收入同比增長321%，直至2017年前三季度，樂信金融服務收入依舊保持109%的高增速。
無論是何種因素導致的這一結果，從中至少可以折射出，樂信的金融服務屬性正在不斷強化，而電商業務的發展卻似乎有些乏力。
這一點，在樂信近期的收入構成中更是表現明顯。數據顯示2017年第四季度，分期樂收入6.92億元，占母公司樂信收入43.4%，而這一數據在去年樂信招股書中顯示同期比例為60%，同時在2017年前三季度，該營收占比為46.6%。從60%降到43.3%，電商業務從先前的樂信主要營收來源，降到了次級的位置。
電商業務營收占比的下降，也是分期樂增長滯緩的另一有力證明。究其原因，除了分期樂本身的運營布局影響，或還與其不敵其他分期電商平臺有關。
電商運營上，分期樂直接減掉了供應鏈，與合作方共享資源。例如分期樂的商品供應鏈、物流、倉儲和售后等，全由京東提供，此外還與順豐展開了倉儲和供應鏈上的合作，以提升物流效率。
此種方式所帶來的優勢是顯而易見的，分期樂只需付出較低的成本，就能獲得“現成”的資源服務。不過缺陷也很明顯，分期樂作為京東分銷商和順豐合作商，難免在整個供應鏈鏈條中缺乏絕對的話語權，反而受上游供應商的牽制過大，許多業務難以自由開展。
再者，從行業影響力來看，分期樂這家帶有很強的金融服務性質的電商平臺，比起市場上更受用戶青睞的螞蟻花唄、京東白條等，其所能覆蓋的人群、平臺影響力以及商品種類等方面，還是相對弱了一些。在強者的市場擠壓下，樂信的電商業務或將進一步下滑。
二、放款審核不嚴，技術有待完善
與此同時，分期樂在經營過程中，也還有一些亟待完善的地方。
今年4月份，分期樂被曝平臺被不法分子利用，以刷單賺取傭金為由，誘導多名學生注冊分期樂賬號，并設置指定的賬號和密碼。在這之后，不法分子利用學生的分期樂賬號大肆進行網上消費，但最終的欠款均需要由學生親自償還。
無獨有偶，同樣在今年4月份，分期樂又被曝存在身份審核不嚴的情況。與前面情況類似，不法分子誘導學生下載百度錢包、小米金融、分期樂三個借貸App進行借貸。但在操作過程中限于學生身份，百度錢包、小米金融均未通過借貸申請，分期樂卻通過申請并成功放款2000元。而在此之前，校園貸已經被明令禁止。
兩起事件所透露的，一是分期樂平臺在不同設備登錄賬號上的技術把控還存在一定漏洞。假設這一環節把控不嚴，可能會給犯罪分子帶來更多可乘之機，最終給平臺造成的不良影響也可能無法估量；二是在校園貸明令禁止的前提下，分期樂平臺“無視”借款者的學生身份直接放款，在借款者身份審核的把控上還需進一步加強。
此外，身為一個分期電商平臺，雖說分期樂為消費者帶來了提前消費上的保障，但后續還款過程中，分期消費給消費者帶來的還款壓力并不小。
艾媒咨詢數據顯示，2017年中國分期電商用戶不滿意因素調查中，“需支付月息”以47.1%的比例高居榜首，成為用戶分期購物最不滿意的因素，緊隨其后的是占比為40.7%的“還款壓力大”。雖說月息是平臺收入的一大來源，但分期樂等部分平臺高額的月息，迄今依舊是分期電商的一大用戶體驗之殤。
整體而言，分期樂所存在的這幾大問題，或許許多分期電商平臺以及從事網貸服務的平臺們都會遇到，為營造一個相對安全可靠、合規的在線消費和借貸氛圍，分期樂等平臺需要重視的地方還有許多。
“不做金融”風險過大，校園貸負面影響仍存
強監管下，許多互金企業正在悄悄改變身份定位，宣稱“不做金融”，改成提供金融服務。如早前螞蟻金服已宣布將平臺定位為技術服務商，京東金融近期也表示未來京東金融將不再做金融，同樣想要將角色轉換為科技服務商。今年4月份，樂信CEO肖文杰也宣稱，樂信不參與金融業務競爭，而是對外輸出金融科技服務。
不過樂信是否真能“跟風”不做金融業務，從其財報上看還存在一些可質疑之處。
前面提到樂信的利息和金融服務的收入是逐年上升的，并且分期樂所提供的服務毫無疑問屬于金融業務。此外樂信財報顯示樂信2017年第四季度金融服務的收入為9.02億元，占樂信收入56.6%，這一比例在2016年同期為40%，可見金融服務正在成為樂信的主要營收業務。
至于樂信等互金企業的“不做金融”如何定義，市場上尚未有定論，不過可以肯定的是，金融業務占樂信的營收占比并不小，其能否輕易如愿跟風“不做金融”，還存在一定的未知性。
再加上前面提到的樂信電商業務占比呈下滑趨勢，其收入重心已經轉向金融服務，假設后期再“砍掉”金融業務這一環，全力押寶金融服務，此舉對樂信來說未免過于冒險。可想而知后期壓在金融服務身上的“重擔”并不小，一旦出了差池，對樂信營收的打擊近乎致命。況且單一的發展重點容易造成業務根基不穩，將來遭受到風險的可能性也會更大。
此外與先前的競爭對手趣店不同的是，趣店已經轉型擁抱汽車分期市場，樂信卻還專注于校園貸。雖說樂信目前已將校園貸業務推薦給銀行，自身所從事的是撮合服務。但從當前看來，并非將校園貸推薦給持牌機構，樂信就能完全擺脫校園貸所帶來的負面影響。
由此看來，樂信所推崇的“不做金融”發展方向，至少在其當前發展情況下還存在極大的搖擺性，后期可能帶來的高風險、營收單一，以及營收困難等問題，都是樂信該納入考慮范圍的重中之重。
兩大發展趨勢下，樂信們未來如何抓住機遇？
綜合來看，轉型電商分期的樂信，除了需要警惕以上所存在的業務風險，或許更應該考慮如何從分期行業所呈現的兩大轉變趨勢中抓住一些發展機遇。
首先是用戶分期消費行為趨向日常化，小件分期商品也成為分期主流。雖說樂信宣稱本身不依賴電商帶來的高毛利，僅將其作為留住用戶的渠道。不過從用戶所呈現的這一轉變趨勢中，分期電商或許可以從提供額度更小的分期服務入手，抓住這一用戶群體，充分培育用戶的分期消費觀念，以擴充平臺用戶規模。
其次，分期消費熱度從一線城市向二、三、四線城市擴散。消費升級這一理念自從被提出后，其所能輻射的范圍也越來越大。從當前情況來看，無論是螞蟻花唄、京東白條，還是分期樂等消費金融平臺，在全國范圍內的滲透率已經不算低，渠道下沉也成為許多行業的共識。
因此，分期電商平臺們需要注意的是，二、三、四線城市或許已經不是分期消費新藍海，更加下沉的五、六線甚至發展更滯后的其他地區，才是分期電商所應注意到的發展新機遇。只是渠道越下沉，業務開展或許會更加困難，平臺需要克服的困難還有許多。
整體而言，對往后逐漸偏向金融服務發展布局的樂信來說，或許加大金融科技研發力度，比穩固電商板塊要更加緊迫。但電商業務作為其營收來源之一，跟上用戶消費趨勢也是一大重點。
而分期電商這塊土壤，一直活躍著幾個關鍵詞：群體年輕化、消費升級化、場景多元化。至于未來誰能真正把握核心，找到正確的發展之路，是樂信等分期電商要持續探索的未解之謎。
文|劉曠
來源|新芽NewSeed
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