創業第 10 年，鄭勇終于帶著極智嘉在港交所上市了，成為全球 AMR 倉儲機器人第一股。
此次 IPO，極智嘉定價 16.8 港幣 / 每股，募集資金凈額 22.06 億港幣。總市值超 218 億港幣。與極智嘉同一天敲鐘的還有 5 家，它們也趕上了港股 IPO 大年。今年上半年，港股迎來 44 只新股，募資超 1000 億港幣。
極智嘉香港公開發售超額認購 133.62 倍，國際配售獲 30.17 倍認購，是今年港股最高倍數的國際配售 Top 3，更創下港股科技板塊最高國際配售倍數紀錄。主權財富基金、大量國際長線基金、科技專項基金以及對沖基金踴躍認購。極智嘉（02590.HK ) 開盤后股價沖高 0.95% 至 16.96 港元 / 股，市值達 220 港元。
本次 IPO 是迄今為止規模最大的機器人企業 H 股 IPO，也是今年以來香港市場規模最大的非 "A+H" 科技企業 IPO。
2014 年，對鄭勇來說是重要的轉折年。當時，他還在新天域資本擔任高級投資經理。在一次亞馬遜倉庫物流項目考察中，鄭勇被正全面推廣的機器人震撼。考察完他便開始在中國尋找類似創業團隊，但最終沒找到。
于是在 2015 年，鄭勇親自下場創業物流機器人。促使鄭勇創業的原因與其經歷密切相關：他從清華大學畢業后，曾在機器人 " 四大家族 " 之一的 ABB 工作 5 年，之后在 Compagnie de Saint-Gobain S.A. 的一家子公司擔任工廠經理 3 年。這些經歷也讓他相信 " 物流應該是最先被替代、被革命的部分。"
也是在這一年，被亞馬遜收購的 Kiva 更名為 Amazon Robotics ( 亞馬遜機器人 ) ，并開始用于自家倉庫。如今，亞馬遜倉庫機器人數量已接近人類員工規模，目前擁有超過 100 萬臺機器人大軍在其配送中心穿梭。
除了八年行業認知和 2 年投資經歷，鄭勇還需要一個 CTO。他找來的是原清華計算機老師李洪波，李洪波在機器人領域擁有超過 15 年的專業經驗，以及 130 多項授權專利（包括 50 多項國際發明專利）。李洪波目前仍是 CTO 兼副總裁，持股 25.71%，為第二大股東。
據鄭勇透露，創業初期只有他和李洪波兩人，辦公室設在清華計算機系 FIT 樓的地下室。
隨后慢慢引入了另外兩位創始人——劉凱、陳曦，劉凱也出自清華計算機系，曾是北京控制工程研究所工程師；陳曦曾在瑞斯康達任職，擅長高速光纖通信和無線通信領域。值得一提的是，劉凱、陳曦分別持股 18.08%。
如今 10 年過去，四個創始人還未分散，穩定性強的背后是股權清晰。也看得出，鄭勇（持股 38.14%）是一個愿意分利益的創始人。
創始團隊合照（圖源 / 企業）
01 極智嘉成長史
極智嘉的第一筆投資來自心怡科技的 1000 萬元人民幣，隨后來自火山石和高榕創投，其中火山石投資 2125 萬元、高榕創投投資 2125 萬元，合計 4250 萬元，對應投后估值 2.1 億元。拿到融資后，投資人給極智嘉的第一個目標是，要在當年雙 11 發布產品（貨到人）。但只剩不到三個月時間，還只有一臺機器，最后靠 20 人團隊沒日沒夜研發才完成。
有了第一個天貓超市樣本，極智嘉得以在創業第二年（即 2016 年）進入多家電商平臺，并開始驗證 AMR 解決方案的商業化。注：AMR 指自主移動機器人，即利用先進的傳感器和算法設計的、可在無人工干預的環境中導航的機器人；AMR 通常用于物流和倉庫，執行物料搬運和庫存管理等任務。
創業第三年，即 2017 年，極智嘉迎來爆發期。首先是成功出海日本，交付了第一個海外項目，成為中國最早出海的 AMR 公司；其次，極智嘉在這一年完成了四筆融資。此時，極智嘉的估值 6-7 億元人民幣。
2019 年，極智嘉開始進軍德國和美國，并成立業務團隊。極智嘉也在這一年完成 C1 輪融資，融資金額 1.16 億美金，估值較前一年翻倍至 5.6 億美金。全球化布局，第一次給了極智嘉更高的想象力，也讓他們看到了自己在國際市場的競爭力。
鄭勇曾在采訪中說，" 我們進入每一個市場，不是看能不能打得贏，只是看要花多長時間能成為當地市場的 No.1。很多人說，中國的產品性價比好，便宜。但是我們有信心說，我們的產品和技術，比發達國家的競爭對手，做得更好。"
全球業務的快速擴張，讓極智嘉的發展勢如破竹。2020 年，極智嘉繼續完成了 5900 萬美金的 C2 輪融資和 1.2 億美金的 D 輪融資，估值繼續暴漲至 9.7 億美金，成為準獨角獸。同年，極智嘉機器人銷量破萬臺。疫情期間，全球化公司迎來重要發展機遇。所以極智嘉第二個萬臺機器人只用了一年時間，即 2020-2021 年。極智嘉也乘勝完成了 D+ 輪融資，合計 2.25 億元人民幣 +1000 萬美金。估值再度上漲至 80 億元人民幣，對應 12.4 億美金。這是在 2021 年的 3 月。
到了同年年底，極智嘉估值翻倍了，升至 150 億元。融資完成 E1 輪，合計 11.95 億元 +4500 萬美金。值得一提的是，極智嘉把 2023 年的融資也歸到此輪。從此之后，極智嘉再無融資動作，直到這次 IPO 融資。
目前，極智嘉股東包括華平投資、CPE 源峰、Granite Asia、云暉資本、粵港澳大灣區科技創新產業投資基金、D1 Capital、祥峰中國、螞蟻集團、火山石投資、鴻為資本、高榕創投、賽領資本、中國互聯網投資基金、摩根士丹利、B Capital、合肥國資、高信資本、清悅資本、伊利、海爾、農銀資本、英特爾、中金資本、香港科技園公司等數十家知名機構及產業方的投資。其中，華平投資于 2017 年 7 月就入股了極智嘉，持股比例高達 11.86%；Granite Asia 持股 6.19%；螞蟻集團旗下 Ant 合計持股為 4.93%；粵港澳大灣區科技創新產業投資基金合計持股 4.60%。
從產品到商業化，再到出海日本、歐美，極智嘉的發展和融資節奏非常流暢。這離不開創始人的背景、也離不開投資人對全球化機器人的期待想象。
一家企業的融資歷程和估值體現了資本視角的稀缺性確認。機器人產業的稀缺性核心在于商業化的確定性。不同于眾多機器人企業仍在商業化探索期、甚至更早尚在故事期，極智嘉已完成了全球大規模落地、收入規模領先和經營質量的連年提升，正是這種商業化能力的確定性，讓極智嘉的融資節奏非常順暢，也反映了投資者對其成行業龍頭的預期及賽道長期價值認可。
02 極智嘉財務數據和 AMR 這門生意
極智嘉招股書顯示，按 2024 年收入計算，其已成為全球最大的倉儲履約 AMR 解決方案提供商，市場占有率達 9%，并連續 6 年位居第一；但在全球倉儲自動化整體解決方案市場，其份額僅為 1%。
極智嘉目前已服務 800 家終端客戶，包括 63 家世界 500 強。客戶分布在全球 40 多個國家和地區，極智嘉為了本地化服務，在全球設立超過 48 個服務站點、13 個備件中心，具備 7×24 小時快速響應能力。例如，其為中國香港電商物流引領者 Stork Up 在 12 天內成功部署 AMR 智能倉，助力其快速實現倉庫數智化升級，及時應對大促業務洪峰。
截至 2024 年 12 月 31 日，極智嘉目前交貨量約 5.6 萬臺，70% 以上總收入來自海外。主要集中在電子商務、快銷品、第三方物流。也因為這種高效交付的本地化運營體系，最終轉化為更強的客戶黏性與復購動能。2024 年極智嘉整體客戶復購率高達約 74.6%，2024 年關鍵客戶復購率高達 84.3%，遠超行業平均水平。
當然，客戶的持續復購亦充分印證，極智嘉產品正逐步成為全球供應鏈體系中的核心基礎設施。例如，美國服飾巨頭 S&S Activewear 三年內五次復購，完成五座物流中心的智能化升級；美國 3PL 巨擘 UPS 則先后在美國東西部兩個倉庫中成功部署超千臺 AMR，以應對旺季高峰。
對于倉儲物流機器人行業來說，在手訂單量是企業實力的重要衡量標準。2022 年，極智嘉在手訂單 19.96 億元；2023 年同比增長 35% 至 26.94 億元；2024 年同比增長 16.56% 至 31.4 億元。
對應收入方面，2022 年為 14.52 億元；2023 年為 21.43 億元；2024 年為 24.09 億元。極智嘉 2021 至 2024 年，營收復合增長率達 45%，遠高于行業增長。
凈利潤方面，2022 年凈虧損 15.67 億元，2023 年虧損收窄至 11.27 億元，2024 年進一步大幅收窄至 8.32 億元；經調整凈虧損分別為 8.21 億元、4.58 億元、0.92 億元，2024 年經調整凈虧損率低至 3.8%。極智嘉虧損率已連續四年大幅收窄，開始進入盈利拐點，或即將實現扭虧為盈。
幾年前，鄭勇曾做出兩個判斷：其一是當年度出貨量超過 5 萬臺時，不僅意味著成本空間的下降，也意味著行業對解決方案的認可度迎來巨大變化；其二是如果 10 個項目中只有一個使用機器人，或許看不出明顯趨勢。但一旦有 3 個項目開始用機器人，那整個市場的拐點就到來了。
目前來看，鄭勇所說的拐點越來越清晰，也越來越近。此外，極智嘉憑借 24 億元年收入，一躍成為迄今港股 To B 機器人領域中收入規模最大的企業。
（圖源 / 招股書）
從海外市場來看，極智嘉 2024 年在亞太地區與美國的收入占比基本均衡：亞太占比 28.1%，對應收入 6.76 億元；美國占比 26.1%，對應收入 6.29 億元。歐洲、中東、非洲一共占比 17.9%，對應收入 4.32 億元。
（圖源 / 招股書）
毛利率方面，極智嘉海外業務毛利率超過 46%，其中倉儲履約 AMR 解決方案毛利率超 39%；但工業搬運 AMR 解決方案毛利率降幅較大，從 18.4% 下滑至 12.1%。對此，極智嘉解釋稱，工業物流領域競爭激烈，以及對大客戶定價能力較弱，尤其是鋰電池、新能源行業。
招股書中，極智嘉提到的 AMR 市場四大參與者指向了海康機器人、法國企業 Exotec 和美國公司 Locus Robotics，其中海康機器人對極智嘉影響更大。海康機器人在國內工業物流場景的實力，有目共睹。極智嘉則在倉儲履約場景和全球化布局方面占據引領地位。
全球倉儲履約 AMR 解決方案的需求占到了 AMR 解決方案的 60%，以及市場規模從 2020 年的 79 億元增至 2024 年的 243 億元，復合年增長率為 32.4%。預計到 2029 年，將達到千億規模。
03 機器人商業化：" 死亡谷 " 里的稀缺成功
包括機器人、人工智能在內的硬科技企業創業，從實驗室原型到大規模商業落地，是一條公認的 " 死亡谷 "。
商業化之難，核心在于需要同時跨越 " 技術可行 "、" 產品可靠 "、" 成本可控 "、" 市場買單 " 四重關卡，任何一環的短板都可能導致失敗。高昂的研發與制造成本，讓許多明星機器人公司倒在量產或盈利前夕，或者仍在遙望商業化成功的大門。
波士頓動力十年三易其主，谷歌、軟銀累計注資超 5 億美元，僅實現年銷 300 臺量級。直至轉型物流機器人 Stretch 方現轉機，但成本問題依舊制約其大規模普及。
放眼中國機器人硬科技行業里，如今已同時實現大體量、全球領先且商業化成功的公司屈指可數，大疆、石頭科技是公認的標桿。但在 To B 機器人賽道，這種標桿非常稀缺。
無論是倉儲機器人賽道的海康機器人、海柔創新，還是港股機器人板塊的地平線、優必選、越疆、云跡科技、仙工智能等企業，抑或是近期火爆的具身智能和人形機器人賽道——無一例外地，都在奮力翻越規模化和商業化這兩座大山。
可喜的是，極智嘉讓我們看到了 To B 類機器人實現商業化成功的希望。公司將 AMR 技術轉化為年營收超 24 億人民幣 ( 2024 年）, 營收規模登頂港股機器人板塊以及全球倉儲履約 AMR 市場。經營質量方面，已逼近盈利拐點。極智嘉代表了在高度復雜的 B 端市場，技術真正解決核心痛點、創造可量化商業價值的成功范式。
來源：36氪
