當(dāng)當(dāng)抄底低價私有化，將流血被京東抄底收購？觀點(diǎn)
近日，A股暴跌連帶在美中概股重跌，A股藍(lán)籌得到國家資金護(hù)盤，但在美上市中概股卻是毫無依托。加上美股本身走勢低迷，中概股股價一落千丈。
但是重跌的股價卻給了意欲回歸的中概股一個絕佳的私有化時機(jī)。7月8日收盤，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)下跌2.54%報6.51美元，盤中跌至6.02美元。讓李國慶一不小心抄到了52周最低點(diǎn)。
7月9日，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)董事會宣布，已收到董事長俞渝、董事兼首席執(zhí)行官李國慶提出的非約束性“私有化”交易提議。俞渝和李國慶將以現(xiàn)金方式收購當(dāng)當(dāng)網(wǎng)所有流通的普通股，收購價格為每美國存托股7.812美元，比7月8日的收盤價溢價20%。俞渝和李國慶目前擁有當(dāng)當(dāng)網(wǎng)35.9%的流通股份，相當(dāng)于83.5%的投票權(quán)。
相比較上市半年便閃退的陌陌，股價一直處于低迷狀態(tài)的當(dāng)當(dāng)選擇私有化著實(shí)意料之中。
以7月8日6.51美元收盤價計算，目前當(dāng)當(dāng)總市值5.57億美元，不足峰值2成。反觀在美上市的其他電商，京東市值相當(dāng)于80個當(dāng)當(dāng)，唯品會市值相當(dāng)于23個當(dāng)當(dāng)，甚至去年上市的聚美優(yōu)品市值也約是5個當(dāng)當(dāng)。
但當(dāng)當(dāng)網(wǎng)作為最老牌的中國電商公司，仍然深具價值：一是有大批忠誠度很高的自有用戶量，十幾年運(yùn)營積累下來的品牌和口碑;二是在圖書領(lǐng)域的壟斷地位以及未來電子書的發(fā)展前景;三是在全國布局的倉儲物流?？梢哉f，目前管理層的私有化要約價是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其價值的，如果放在市場上自由售賣，相信有很多人愿意出更高的價格。
根據(jù)易觀國際2014年數(shù)據(jù)，去年當(dāng)當(dāng)拿到近乎壟斷的市場份額;京東增長迅猛，后勁十足;夾在中間的亞馬遜中國則面臨被京東趕超的風(fēng)險。同時，天貓書城的份額也在穩(wěn)步提升。換言之，不論京東、亞馬遜或是天貓如果能收購當(dāng)當(dāng)，都將如虎添翼，一躍躋身市場老大。況且這三家都相當(dāng)?shù)夭徊铄X。
如果京東這個時候?qū)Ξ?dāng)當(dāng)發(fā)出一個溢價100%(比如15.62美元/ADS，總額12.66億美元)的非約束邀約收購，如果做成則是天大的劃算。因?yàn)橛捎诠蓛r正處低谷的關(guān)系，李國慶夫婦對當(dāng)當(dāng)?shù)某鰞r才6.3億美元，實(shí)在是太低了，自己即使在這個基礎(chǔ)上加價100%才12.66億美元，而當(dāng)當(dāng)對于京東的戰(zhàn)略意義是遠(yuǎn)高于12.66億美元。
如果京東收購不成功，自己也沒花一分錢，卻能逼著當(dāng)當(dāng)私有化大出血。如果當(dāng)當(dāng)按6.3億美元價格退市成功，很多美國投資者都是虧損的?？杉词雇顿Y者采取集體訴訟，也沒法拿到太多的賠償。因當(dāng)當(dāng)會辯稱自己收購價還比前一個交易日的股價高20%呢，已經(jīng)便宜你們了。但如果京東以12.66億美元正式發(fā)出要約，按美國法律，無數(shù)美國投資者可以拿著京東的這個要約價來找當(dāng)當(dāng)管理層拿賠償，因?yàn)檫@是公開公允的市場定價，當(dāng)當(dāng)你明明值那么多錢，卻以超低價賣給管理層了，這太欺負(fù)了。于是，京東很好地達(dá)到了打擊競爭對手的目的，讓競爭對手付出比目前要高得多的代價。
反過來說，如果京東錯過了當(dāng)當(dāng)?shù)蛢r私有化的時機(jī)，讓當(dāng)當(dāng)真在國內(nèi)資本市場上市募集到更多錢(或者倒手賣給其他電商公司)，那無疑又給自己增加了不確定的競爭因素。所以從競爭策略角度出發(fā)，京東也是非出手不可!
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