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今年“兩會(huì)”期間，銀監(jiān)會(huì)副主席曹宇表示，投貸聯(lián)動(dòng)進(jìn)展順利，首批試點(diǎn)很快就要公布，將會(huì)選擇符合條件的商業(yè)銀行進(jìn)行試點(diǎn)。

這一表態(tài)意味著銀行圓夢(mèng)PE版圖為期不遠(yuǎn)了。其實(shí)，銀監(jiān)會(huì)關(guān)于投貸聯(lián)動(dòng)的表態(tài)不時(shí)發(fā)出，去年5月的政策吹風(fēng)會(huì)上，副主席周慕冰表示銀監(jiān)會(huì)正在研究“投貸聯(lián)動(dòng)”機(jī)制，鼓勵(lì)條件成熟的銀行探索建立科技企業(yè)金融服務(wù)事業(yè)部。

西南區(qū)某銀監(jiān)局人士向記者表示，“細(xì)則沒(méi)出，我們還在等。”而另一省市的銀監(jiān)局人士則直接告訴記者，“此前局里還開(kāi)會(huì)討論，準(zhǔn)備篩選出一批銀行申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)，但是現(xiàn)在沒(méi)什么進(jìn)展。”

曲線介入

實(shí)際上，銀行已經(jīng)通過(guò)多種方式參與到股權(quán)投融資的鏈條中。受政策法律的限制，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行不能進(jìn)行直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)，但是目前市場(chǎng)上銀行參與PE鏈條的方式各式各樣，銀行與股權(quán)機(jī)構(gòu)合作或者銀行多渠道介入股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

早在2006年底，中國(guó)銀行就通過(guò)在香港的中銀國(guó)際投資成立了渤海產(chǎn)業(yè)基金，建設(shè)銀行旗下香港子公司建銀國(guó)際（控股）有限公司則同樣返回國(guó)內(nèi)，設(shè)立了建銀國(guó)際財(cái)富管理公司。

此前招行成為滴滴打車的戰(zhàn)略投資者時(shí)，一位PE人士告訴記者，此項(xiàng)戰(zhàn)略投資即為招行下屬的一級(jí)子公司招銀國(guó)際金融控股有限公司（下稱“招銀國(guó)際”）進(jìn)行的投資。而知情人士向記者提到，“招行與招銀國(guó)際在聯(lián)動(dòng)上，客戶以招行談為主，要是覺(jué)得客戶不錯(cuò)就發(fā)放貸款，同時(shí)讓招銀國(guó)際持有其股權(quán)，相當(dāng)于把股權(quán)也拿在招行手里，會(huì)簽一些對(duì)賭協(xié)議，如果業(yè)績(jī)指標(biāo)達(dá)不到或者還不上款，招銀國(guó)際就想辦法退出股權(quán)，貸款和股權(quán)是關(guān)聯(lián)的。”

實(shí)際上，對(duì)于銀行而言，一方面其私人銀行的客戶或?yàn)樗侥糒P的優(yōu)質(zhì)資源，另一方面銀行線下的網(wǎng)點(diǎn)渠道等為PE提供潛在的項(xiàng)目資源也不是沒(méi)有可能。比如招行的“千鷹展翼”計(jì)劃，“起初是從深圳本地按照一定的財(cái)務(wù)指標(biāo)、規(guī)模尋覓千家中小型成長(zhǎng)企業(yè)，招行在貸款、結(jié)算等方面做支持，為它們介紹私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，漸漸的入選企業(yè)數(shù)目越來(lái)越多。”一位招行人士對(duì)記者說(shuō)道。

現(xiàn)在，在銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境面臨新挑戰(zhàn)下，如金融脫媒進(jìn)一步加劇、利率市場(chǎng)化深入推進(jìn)、互聯(lián)網(wǎng)金融異軍突起、跨界滲透加劇競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致銀行息差空間進(jìn)一步收窄，銀行凈利息收入占比不斷下降，銀行在業(yè)務(wù)模式上的創(chuàng)新愈加緊迫。

而另一方面，“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”風(fēng)起云涌，越來(lái)越多具有高成長(zhǎng)性中小型科技創(chuàng)新企業(yè)嶄露頭角。但商業(yè)銀行慣于抵質(zhì)押的債權(quán)融資模式對(duì)于這些輕資產(chǎn)、小規(guī)模、新模式的微觀經(jīng)濟(jì)主體的不相適應(yīng)性卻越來(lái)越明顯?；诖?，投貸聯(lián)動(dòng)被監(jiān)管層提上議事日程。

同時(shí)，近年來(lái)，多家商業(yè)銀行涉足的產(chǎn)業(yè)基金也能以股權(quán)的形式投資項(xiàng)目。這類產(chǎn)業(yè)基金通常由銀行和政府或者上市公司合作設(shè)立，針對(duì)某個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域設(shè)立結(jié)構(gòu)化基金，由銀行理財(cái)資金對(duì)接優(yōu)先級(jí)，劣后兜底。其操作方式更為靈活，能以股權(quán)和債權(quán)投資項(xiàng)目。不同的項(xiàng)目，政府的支持力度不一，有的提供信用背書(shū)，有的則直接出錢(qián)。

在2015年平安銀行的年報(bào)發(fā)布會(huì)上，平安銀行管理層特地強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)基金此類業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，平安銀行與國(guó)企、上市公司、主流的優(yōu)質(zhì)客戶、政府建立了廣泛、深入的合作關(guān)系，取得了一批核心客戶，在這個(gè)過(guò)程中又構(gòu)建了客戶產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和區(qū)域客戶集群，從廣度上來(lái)講，將平安銀行的客戶群延伸得更加廣泛，為后續(xù)持續(xù)發(fā)展在客戶層面打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

投貸聯(lián)動(dòng)難題

多年來(lái)，銀行繞道參與股權(quán)投資分食其高額收益。對(duì)于股權(quán)和債權(quán)兩種不同的投融資體制，在當(dāng)前的條件下，投貸要聯(lián)動(dòng)，面臨諸多問(wèn)題。一位國(guó)有大行人士向記者表示，“監(jiān)管部門(mén)不允許銀行直接持股；銀行也沒(méi)有專業(yè)能力，持股要派董事等等；銀行是做債權(quán)業(yè)務(wù)的，如果債權(quán)出現(xiàn)問(wèn)題，可以核銷回收，如果是股權(quán)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題是要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的。”

上述國(guó)有大行人士還向記者強(qiáng)調(diào)，銀行一直在曲線嘗試股權(quán)投資，但要求強(qiáng)擔(dān)保，擔(dān)保包括但不限于大股東回購(gòu)、第三方兜底、劣后兜底等等。一定意義上來(lái)說(shuō)不能算是純粹意義上的股權(quán)投資。

而一位PE人士則直接對(duì)記者說(shuō)道：“銀行和PE協(xié)調(diào)起來(lái)比較麻煩，一個(gè)是債權(quán)收益型，一個(gè)是股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)型，萬(wàn)一投的公司垮了，債權(quán)怎么辦？總不能讓股權(quán)兜底吧？不兜底，債權(quán)憑什么無(wú)風(fēng)險(xiǎn)放款？這是兩套不同的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)。”

再者，銀行做的是大規(guī)模信貸，股權(quán)需要管理企業(yè)，精耕細(xì)作，投完之后怎么管理對(duì)銀行而言也是一個(gè)挑戰(zhàn)。

耶魯大學(xué)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)教授陳志武認(rèn)為允許商業(yè)銀行進(jìn)行股權(quán)投資特別是創(chuàng)業(yè)階段的股權(quán)投資是很大的錯(cuò)誤。銀行是一切穩(wěn)定的基礎(chǔ)，各國(guó)要想盡辦法保證銀行的穩(wěn)定，一旦讓銀行參與股權(quán)投資創(chuàng)業(yè)投資，就容易把股權(quán)市場(chǎng)的折騰傳導(dǎo)到銀行。

國(guó)際上，美國(guó)的硅谷銀行和英國(guó)的中小企業(yè)成長(zhǎng)基金都是投貸聯(lián)動(dòng)的典型代表。以硅谷銀行為例，它以股權(quán)或者債權(quán)直接投資特定領(lǐng)域處于創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)或者將其資金投給風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，由它們完成風(fēng)險(xiǎn)投資。上述PE人士向記者說(shuō)道：“海外沒(méi)有政策支持、沒(méi)有政府兜底、而且利率市場(chǎng)化，只能通過(guò)其他方式賺錢(qián)。”

浦發(fā)硅谷銀行被視為國(guó)內(nèi)投貸聯(lián)動(dòng)試水的開(kāi)端，其業(yè)務(wù)模式的核心在于通過(guò)持有部分企業(yè)的認(rèn)股權(quán)證，在給企業(yè)貸款的同時(shí)通過(guò)合法方式享受股權(quán)升值帶來(lái)的權(quán)益收益。認(rèn)股權(quán)證是在滿足一定的條件情況下有買(mǎi)股的權(quán)利的憑證。這被視為銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵償方式，但其在中國(guó)現(xiàn)有的法律環(huán)境下依然面臨著許多難題。