借貸寶想上市？不清除這三大路障就是癡人說夢金融
在互聯網金融上市浪潮下，借貸寶也加入上市大軍的隊伍。12月9日，九鼎集團公告稱，擬對關聯方人人行控股股份有限公司（借貸寶母公司）增資并受讓老股，公告并稱，增加持有擬上市公司股份，符合公司發展戰略。事實上，早在月初，借貸寶CEO王璐就透露了上市計劃。不過，值得關注的是，借貸寶上市路上的障礙不少。不僅存在盈利羈絆，超過500億元的估值也被市場質疑存在水分，此外，借貸寶仍處于轉型的十字路口，轉型難度不小。
盈利羈絆
12月9日，九鼎集團公告稱，擬斥資25億元，對關聯方人人行控股股份有限公司增資并受讓老股，交易完成后，公司合計持有人人行控股股份3575萬股，持股比例約4.19%。
據借貸寶官網披露，九鼎控股是綜合性投資集團，旗下九鼎集團、九鼎投資是國內知名的綜合性資產管理機構。九鼎旗下還擁有多家金融機構，包括九州證券、九泰基金、富通保險、九信金融、九州期貨、中捷保險經紀、晨星成長計劃等。其中，借貸寶為九鼎控股打造的互聯網社交金融平臺。九鼎集團表示，本次投資有利于公司進一步聚焦投資主業的發展，改善資產結構，增加持有擬上市公司股份，符合公司發展戰略。
事實上，12月3日，王璐在參加第四屆互聯網大會期間表示，登陸資本市場對公司品牌、對業務透明程度以及與監管的溝通都有好處，借貸寶計劃在明年或后年登陸資本市場，優先考慮香港。王璐表示，自己有信心在借貸寶IPO時市值超過如今520億元人民幣的估值。他更是透露，借貸寶明年在合規的框架下，業績要比今年有一個很大程度的提升，2018年的目標是要實現盈虧平衡。
對于借貸寶上市，易觀金融行業分析師田杰表示，監管加強的背景下，借貸行業會出現兩極分化的行情，頭部機構將形成寡頭壟斷，大部分借貸機構受制于風控和監管難以經營。后期借貸機構上市一定會選擇海外市場，一般會選擇美股。網貸天眼研究員鄭常懷認為，上市目前是一大熱點，近日，玖富、點融、陸金所相繼傳出IPO，借貸寶公布上市計劃并不意外。
不過，在分析人士看來，借貸寶上市仍存盈利阻礙。正如王璐透露，2018年的目標是要實現盈虧平衡。
針對盈利模式，鄭常懷指出，借貸寶借款、出借過程中并不收費，只能收取催收服務費，但下架賺利差之后，這部分業務大幅縮減，商業模式有待改善，更為重要的是，缺少刺激的機制，讓借貸寶交易數據冷清。剩下理財產品代銷、流量變現部分，雖然用戶基數大，但用戶活躍度低，且產品相比支付寶、微信無核心競爭力，短時間很難彎道超車。
而在網貸之家研究院院長于百程看來，在監管趨嚴的背景下，相關互聯網金融平臺的上市進程將會受到影響，平臺在選擇上市時間時，從自身看，一般會選擇本身有比較漂亮的財務或者用戶等數據時上市，從市場來看，一般會選擇認可度比較高、估值相對高時上市。上市地則受當地的監管環境、平臺本身的條件和股東結構等因素影響，目前看美國和中國香港是互聯網金融平臺的首選地。
500億估值？
借貸寶的上市底氣或許來源于其交易額和估值。北京商報記者在借貸寶App上看到，借貸寶給自己的定位是“直接借貸記帳工具”和“社交金融平臺”。據借貸寶App上資料介紹，借貸寶App于2015年6月正式上線，注冊用戶超1.35億，交易金額超過1500億元。公司累計融資金額達45億元，估值超過500億元，互金行業排名第三。
對于借貸寶的估值，公開資料顯示，借貸寶此前曾表示，投資人之所以看好，首先源于商業模式創新，借貸寶定位于熟人借貸，通過互聯網人與人的連接機制，讓熟人直接發生交易，從而降低信息不對稱，同時熟人間的聲譽約束和信用懲罰機制可以有效降低違約風險，因此和傳統信貸模式相比，熟人借貸成本和效率優勢明顯。
在交易規模上，借貸寶發展確實很快。借貸寶首席運營官翁曉奇在2017中國未來經濟論壇上發表演講時透露，2016年1月，借貸寶成立不到半年，累計交易額才80億元。而到了今天，借貸寶的累計交易額已經上升至1638億元。在一年半的時間里，規模翻了20倍。不過，有分析人士表示，借貸寶規模的快速增長來源于其前期的推廣和“賺利差”模式。據悉，借貸寶曾狂砸20億元進行推廣。
而對于借貸寶超過500億元的估值，有人士提出質疑。鄭常懷表示，借貸寶估值500億元是根據兩輪融資推出來，不過，其中天使輪是九鼎投資，估值水分很大。如果是第三方投資機構投資的，這個估值相對可信。此外，借貸寶交易數據不錯，但下架“賺利差”功能之后，社交金融部分交易慘淡。
社交金融模式之困
除去估值和盈利的問題，業務模式也是借貸寶需要面臨的問題。
此前，借貸寶因熟人借貸、激進營銷、卷入“裸條”風波等飽受爭議。去年11月，央視點名借貸寶超越監管紅線，借貸寶次日火速下線了“賺利差”功能。分析人士表示，失去了助推交易額的“賺利差”功能后，借貸寶不得不重新思考未來發展之路，包括是否堅持“熟人借貸”模式。
在產品的布局上，北京商報記者注意到，目前，除了熟人借貸，借貸寶還推出了貨幣基金產品和定期理財產品，其中定期理財產品為“九信理財”，九信理財的項目來源包括上市公司的股東、私募基金的出資人、高成長性企業的股東等，由九鼎控股提供連帶擔保責任。對此，資深分析人士認為，借貸寶上的基金和九信理財產品屬于導流業務。九信理財產品由控股股東提供連帶擔保責任，涉嫌自擔保。
在田杰看來，最高人民法院發布《最高人民法院關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定》指出，如果P2P網貸平臺的提供者通過網頁、廣告或者其他媒介明示或者有其他證據證明其為借貸提供擔保，根據出借人的請求，人民法院可以判決P2P網貸平臺的提供者承擔擔保責任。嚴格意義來講，借貸寶屬于網貸平臺，這種擔保效應是有效的，但是我國關于自融、自擔保的法律還不是很規范，所以也沒辦法嚴格界定。
“社交金融和傳統的網絡借貸信息中介不同的是用戶量大、更加的平臺化，但衍生的問題是難以管理、高利貸滋生等問題。”上述資深分析人士表示。事實上，借貸寶涉及的借貸糾紛呈上升趨勢，工商信息顯示，涉及借貸寶的裁判文書有55份，其中執行案件有6件，民事案件49件。北京商報記者注意到，12月12日，海淀法院網剛剛披露了一起“借貸寶”平臺上的借貸糾紛，龔女士在“借貸寶”平臺實名注冊，并向平臺上的好友李女士提供借款，但李女士到期未償還借款及利息，龔女士多次催要均未果，后起訴至法院，要求李女士償還其本金4000元并支付相應利息。日前，海淀法院受理了此案。
對于借貸寶的熟人借貸模式，另一位資深互聯網金融分析人士認為，熟人借貸模式優勢在于熟人間的“風控”效果更好，不過當前行業的剛性兌付尚未打破，熟人借貸的“風控”優勢并未充分發揮出來；劣勢則在于熟人模式與交易規模之間存在悖論，局限于熟人，會影響借款成功率和平臺交易規模，而追求交易規模，則只能走“偽熟人”模式。所以，就當前來看，其所謂社交金融模式的想象空間其實比較有限。
北京商報記者就上市計劃、盈利狀況以及轉型布局等問題給借貸寶方面發去采訪提綱，截至發稿，尚未收到回復。
【來源：北京商報】
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