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宣布撤回IPO半個(gè)月后，開心麻花給出了一份相當(dāng)驚人的成績單。

開心麻花16日發(fā)布了2017年的年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入同增181.6%至8.2億元，凈利潤同增441.8%至3.9億元，扣非凈利潤同比更是大增526%。

近4億元的凈利潤是什么概念？A板上市的兩大電影巨頭光線傳媒和華誼兄弟全年凈利潤8個(gè)多億，電視劇行業(yè)領(lǐng)跑的華策影視和慈文傳媒的凈利潤預(yù)計(jì)分別在5.9億-6.9億和4.28億。

可以說，對(duì)比A板上市影視公司，開心麻花的盈利能力并不在其下，其凈利潤已經(jīng)追平大部分處于腰部的影視公司。

要知道，開心麻花新三板掛牌才兩年，距離其第一部電影上映還不到三年。

說是驚人，但實(shí)際上也在意料之中。開心麻花去年巨幅增長的收入和利潤基本上都?xì)w功于國慶檔的《羞羞的鐵拳》，這部改編自開心麻花同名劇場(chǎng)作品的喜劇片拿下了22億的驚人票房，帶來4個(gè)多億的營收，幾乎撐起了開心麻花2017全年?duì)I收的半壁江山。

數(shù)娛夢(mèng)工廠（公眾號(hào)：D-entertainment）注意到，由于《羞羞的鐵拳》的超預(yù)期表現(xiàn)，去年開心麻花的影視業(yè)務(wù)在營收中的占比躍升至近50%，而藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在開張第一年也迅速帶來了營收，收入占比達(dá)到11.3%。

如果單看開心麻花的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)表，似乎能發(fā)現(xiàn)很多扎眼的數(shù)字：去年應(yīng)收帳款同比激增10倍、其他應(yīng)收款增長超過26倍、其他應(yīng)付款增長近21倍、現(xiàn)金流凈額為負(fù)…

但實(shí)際上，這些數(shù)字的產(chǎn)生恰恰是源于《羞羞的鐵拳》的大賣——按照行規(guī)，其票房收益要到今年年初才確認(rèn)收入，較長的院線窗口期也導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)版權(quán)收入的確認(rèn)也相應(yīng)延后了。在前一年《驢得水》業(yè)績平平的對(duì)比下，《鐵拳》帶來的差異感更是成倍地放大。

不過也正是因?yàn)樾幸?guī)的存在，開心麻花目前作品數(shù)量偏少的問題也顯現(xiàn)了出來。如果按照IPO發(fā)行價(jià)格每股17.49元計(jì)算，開心麻花首發(fā)上市的市值應(yīng)在70億。但這家公司成立以來，電影作品僅有三部，未來如果還是維持一年一部電影的節(jié)奏，風(fēng)險(xiǎn)依舊不低。

這或許也是開心麻花突然撤回IPO轉(zhuǎn)而繼續(xù)引入投資者的原因。去年其現(xiàn)金流凈額為-4572萬元，相比前路依然漫長的IPO，新的融資及時(shí)到位將有助于緩解其近期的現(xiàn)金流緊張。

相比現(xiàn)金流，更大的疑問或許在于開心麻花的藝人資源。年報(bào)顯示，與開心麻花一起成長起來的幾位知名演員沈騰、馬麗、艾倫分別獲得了超過6000萬、超過2400萬和1900多萬的收入。

然而，這些藝人并不擁有開心麻花的任何股份。在市場(chǎng)化的合作方式下，能否留住核心主創(chuàng)資源是開心麻花未來穩(wěn)步發(fā)展需要回答的問題。

《羞羞的鐵拳》撐起全年業(yè)績

一部電影收入4個(gè)多億

4月16日，開心麻花公布了2017年度業(yè)績，報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入同增181.6%至8.2億元，凈利潤同增441.8%至3.9億元，扣非凈利潤3.78億同增526%。

收入大幅增長主要由影視業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，去年開心麻花的影視及衍生業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.09億，同比增長14.3倍。

《羞羞的鐵拳》不僅撐起了開心麻花去年全年?duì)I收的半壁江山，同時(shí)也延續(xù)了開心麻花作品以小搏大的商業(yè)特征，帶動(dòng)影視業(yè)務(wù)毛利率大幅提升21個(gè)百分點(diǎn)至90.5%。

此前，開心麻花出品的話劇改編影片《夏洛特?zé)馈帆@得票房14.4億元，根據(jù)2016年年報(bào)披露的貨幣資金數(shù)額計(jì)算，票房收益約為1.54億元，而此片的制作成本僅2100萬元，加上宣發(fā)成本3000萬元，收益率達(dá)到302%。

而豆瓣評(píng)分8.2的口碑佳作《驢得水》以1000萬元投資成本獲得1.73億元票房。表現(xiàn)雖然遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色于《夏洛特?zé)馈罚珡拈_心麻花2016年的財(cái)報(bào)來看，依然是盈利的。

而開心麻花從《羞羞的鐵拳》獲得的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前作。財(cái)報(bào)顯示，開心麻花向貓眼和捷成華視網(wǎng)聚兩家的銷售額分別為3.38億和1.05億，而這兩家正是《羞羞的鐵拳》的發(fā)行方和新媒體版權(quán)方。共計(jì)4.4億的收入里面，絕大部分都應(yīng)該是來《羞羞的鐵拳》。

而根據(jù)此前報(bào)道，這部電影的成本約7000萬，比照至少有3.5億以上的票房收益來看，收益率無疑再度刷新記錄。

作為開心麻花話劇改編影片的第三部，《羞羞的鐵拳》的成功一方面證明了話劇孵化影視的商業(yè)路徑或已經(jīng)走通，另一方面，也可以視作開心麻花由話劇公司轉(zhuǎn)型成為影視公司的里程碑，有望帶動(dòng)其業(yè)務(wù)和估值層面的重構(gòu)。

影視業(yè)務(wù)成新引擎

話劇+影視平衡風(fēng)險(xiǎn)

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，由于《羞羞的鐵拳》的豐厚貢獻(xiàn)，開心麻花的影視業(yè)務(wù)占比躍升至49.7%，收入達(dá)到4.1億元。同時(shí)新增的藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)較好增長，收入占比達(dá)到11.3%。這也使得開心麻花原主業(yè)演出及衍生業(yè)務(wù)的賬面貢獻(xiàn)受到擠壓，收入占比從90.2%降至39%。

而話劇和電影業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展將成為開心麻花提升差異化的著力點(diǎn)，兩者在投資風(fēng)險(xiǎn)上的互補(bǔ)也利于減緩經(jīng)營上的業(yè)績波動(dòng)。

根據(jù)此前開心麻花宣布IPO時(shí)披露，募集資金7億元中除了1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金外，其余將全部用于投資戲劇和電影項(xiàng)目。按照開心麻花的戰(zhàn)略思路，演出業(yè)務(wù)作為低利潤區(qū)負(fù)責(zé)打磨話劇IP、培養(yǎng)口碑和品牌，影視業(yè)務(wù)通過改編作品放大IP價(jià)值，貢獻(xiàn)高收益回報(bào)。

演出及衍生業(yè)務(wù)方面，去年收入穩(wěn)步增長21.6%達(dá)到3.2億元。截至目前，開心麻花擁有原創(chuàng)演出劇目超過30部，包括音樂劇、兒童劇在內(nèi)共擁有25個(gè)IP。長期來看，除了依靠話劇業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)穩(wěn)健現(xiàn)金流、IP改編電影博取高票房收益之外，也有望從IP電影的新媒體版權(quán)收入中獲益。

不過目前來說，開心麻花的電影作品產(chǎn)量還不算高，一年僅有一部的節(jié)奏，對(duì)項(xiàng)目本身提出了很高要求：一旦嚴(yán)重低于預(yù)期，就會(huì)直接拖累業(yè)績。

與此同時(shí)，由于其影片上映的檔期普遍落在Q4且窗口期較長，開心麻花的資金面也受到一定程度影響。

去年開心麻花的應(yīng)收賬款大幅增長1099%，其他應(yīng)收賬款更是激增2629%。這主要是因?yàn)椤缎咝叩蔫F拳》的票房分賬收益、網(wǎng)絡(luò)版權(quán)等授權(quán)收益部分款項(xiàng)尚未收回。按照行業(yè)常規(guī)，一般制作方確認(rèn)票房分賬款要等到院線窗口期結(jié)束后，這導(dǎo)致分帳收入確認(rèn)基本延后到了今年，而《羞羞的鐵拳》較高的院線熱度又導(dǎo)致了網(wǎng)絡(luò)版權(quán)收入確認(rèn)也相應(yīng)延后。

好在今年開心麻花的新片《西虹市首富》提前到了暑期。只要票房表現(xiàn)正常，收益會(huì)及時(shí)地反映在開心麻花今年的財(cái)報(bào)里。

沈騰去年片酬6000萬

遠(yuǎn)超馬麗、艾倫？

開心麻花成就爆款影片的同時(shí)也捧紅了幾位核心主創(chuàng)。

從年報(bào)披露的供應(yīng)商數(shù)據(jù)來看，上海兜寶影視、石礁影視、花松影視文化工作室的創(chuàng)立者分別是沈騰、馬麗、艾倫等幾位主創(chuàng)，2017年開心麻花支付給三家工作室的片酬分別達(dá)到6077萬元、2442萬元和1906萬元。

沈騰的收入為何會(huì)高出這么多？

自2015年主演《夏洛特?zé)馈泛螅蝌v迅速走紅后身價(jià)抬高，2017年以配角出演《羞羞的鐵拳》。此前就有報(bào)道稱其片酬達(dá)到2000萬元，并不低于兩位主演。

但即便扣除與馬麗、艾倫基本相當(dāng)?shù)钠辏淙ツ昕偸杖脒€是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出后兩者。

這或許與沈騰更多地涉足其他影視、綜藝節(jié)目有關(guān)。沈騰去年參演了多部非開心麻花出品的影視劇和綜藝節(jié)目，包括《妖妖鈴》、《王牌對(duì)王牌》、《旅途的花樣》、《喜劇總動(dòng)員》和《歡樂喜劇人》等至少8個(gè)項(xiàng)目。這些項(xiàng)目很可能是開心麻花為沈騰帶來的，這可以從開心麻花的藝人經(jīng)紀(jì)收入來解釋。

核心藝人身價(jià)飛漲，一方面有望為開心麻花貢獻(xiàn)更高的經(jīng)紀(jì)收入，但同時(shí)也有隱憂：有票房號(hào)召力的喜劇明星是最受資本追捧的。在市場(chǎng)化的合作方式下，能否留住主創(chuàng)資源或是開心麻花未來穩(wěn)步發(fā)展需要應(yīng)對(duì)的重大考驗(yàn)。

來源：數(shù)娛夢(mèng)工廠