P2P整改緊箍咒下，點融的上市絆腳石還有哪些？新金融
2017年，P2P網貸迎來了它的第十個年頭。在這之前，部分網貸平臺已經實現上市目標，這之后，也有平臺正在謀求上市的路上。
2017年底，據《華爾街日報》引述的報道，國內P2P網貸平臺點融計劃最快于2018年在香港上市，集資最少5億美元。實際上在此之前，點融就多次被傳即將啟動上市工作，上市消息頻繁被傳的起因，與點融經歷的多輪融資有關。
自點融2013年拿到上海致景天使投資起，往后就陸續獲得多方融資。2017年8月，點融完成D輪融資2.2億美元；2018年1月份，點融又獲得7000萬美元D輪追加投資，至此，點融D輪系列融資規模達2.9億美元。
融資完成后，點融的IPO目標似乎正在不遠處招手。但從目前點融的發展情況來看，啟動上市IPO之前，其還有一些難題需要解決。
成為網貸行業中等生，但虧損或將持續
點融網誕生于2012年，2017年正式更名為點融。與國內許多P2P網貸平臺不同的是，點融的商業模式借鑒了全球P2P第一股Lending Club。
經過幾年時間的探索，點融成為了P2P網貸行業一名名副其實的“中等生”。2017年網貸行業總成交量TOP100中，點融網排名第22，總成交量220.54億元。成交量看似不低，但與同行業的其他平臺相比，實際上是比上不足，比下有余。
如排名靠前的陸金服2017年總成交量1344億元，紅嶺創投1115.26億元，排名靠后的友金所、和信貸等，2017年總成交量均不足一百億元，部分平臺成交量甚至不到五十億。相比之下，點融220.54億元的成交量，與頭部平臺相差甚大，但與其他平臺相比還算“小有成就”。
自面世以來，點融歷經網貸行業多輪淘汰和沉淀，2016年的監管大洗牌時期，更是有眾多P2P平臺因此倒閉，點融卻活了下來。
活下來的點融，在合規路上有一套自己的經驗之談，即規避各種可能的風險操作。2014年校園貸風靡時期，點融并未跟風而上；2015年也沒有進入股票配資互聯網金融平臺，還回避了2016年的首付貸……完美避開這些風險的點融，只為與行業合規保持一致，以期“風調雨順”的發展目標。
但發展也并不那么如意。
首先是平臺虧損問題。2016年，大部分網貸平臺盈利狀況趨于好轉，點融卻沒有跟上大眾的腳步，反而一直處于巨額虧損狀態。財報顯示，點融2016年虧損達1.79億，雖比起2015年的2.29億有所縮減，不過降幅不大。對此，點融創始人郭宇航表示平臺盈利指日可待，但這個目標似乎不易實現。
這并不難理解，點融扮演的只是渠道角色，平臺所對接的資產端少之又少，大部分資產端均由外部對接。缺乏資產端直接導致了點融的虧損，并且在行業監管日趨嚴苛的今天，網貸平臺的競爭也會越發白熱化，高質量的資產端可遇不可求。因而，如果點融一直難以掌控好的資產端，這對缺乏盈利業務支撐的點融來說，可想而知平臺虧損或將持續下去。
除此之外，高昂的運營和獲客成本、合規支出等也是造成點融虧損的幾大因素，虧損壓力下點融面臨著多重困擾。
其次，主打產品“活栗賺”的前身“團團賺”，存在資金去向不明的漏洞。“團團賺”的運營方式，是先將投資人的資金聚集到一起，再尋找合適的投資項目。但在實際操作中，許多標過了很長時間都處于未滿狀態，此外投資者也無法從中得知所投資項目的信息，也就無法預估項目風險。現如今“團團賺”升級為“活栗賺”之后，這一問題是否能得到改善還存在未知。
總而言之，成功復制Lending Club模式的點融，在國內P2P網貸行業內雖然取得了一定成績，但在監管壓力下，點融除了要鉚足精神度過洗牌期，也要升級產品完善自身運營模式，以期早日實現盈利目標。
謹慎背后，點融還有無法言說的“痛”
整體而言，對于發展尚未成熟的P2P網貸行業而言，平臺們必須謹慎前行，才能避免踏入萬劫不復的雷區。正如前面提到的，點融完美避開了幾大行業發展誤區，盡量使自身業務合規化。但“人在江湖走，哪有不濕鞋”，合規路上的點融除了資金虧損，還有兩大無法言說的“痛”。
首先，點融似乎沒有想象中那般安全。從點融的投資特征可看出其屬于散標投資，即不把雞蛋放在一個籃子里，以求將資金分散，提升用戶投資的安全性。對此，點融大力宣傳這一特點，聲稱自家分散度高，安全性能好。
但網貸天眼數據卻顯示，點融與其他幾家P2P平臺陸金所、宜人貸、人人貸等的資金分散度相比，平均至少低了10分，分散度僅為78.31。從這一數據看來，至少點融的資金分散度是難以比擬部分網貸平臺的，這也不能成為點融引以為傲的產品特性；再者從這一并不高的分散度來看，點融的項目產品是否真的安全性高，還有待考察。
其次，點融產品逾期率較高，資金匹配機制存在極大的不合理性。近期，點融就被曝出系統自動為用戶匹配已經逾期的標，這一行為不僅為用戶帶來極大困擾，還有可能造成損失。
報道中指出，點融為用戶匹配的標中存在強制性，也就是說用戶無法做主投資哪種標，也不能做主不投哪個標，這些均由點融的系統親自操作。這一情況下，點融所有的標，包括新標、逾期標等全部混雜在一起，系統難免會為用戶匹配到逾期標。
匹配到逾期標之后，點融的處理方式也存在不合理之處。一旦過了標的鎖定期，逾期標將無法轉讓出去，用戶想要轉讓成功就得扣除逾期部分的金額。這方面看來，點融的處理方式頗有些不合理，用戶完全處于被動狀態，不僅無法預測到可能遇到逾期標的情況，一旦碰上就有可能是資金上的損失。
數據對比下，點融的逾期率也并不低。中國互聯網金融登記披露服務平臺數據顯示，截至2018年2月底，積木盒子項目逾期率為3.6%，信而富、人人貸的項目逾期率更低，僅為0.09%和0.01%，而點融的項目逾期率則高達5.24%，較高的逾期率也可能成為點融背離用戶的推手。長期下來，這一不合理的處理方式就等于變相將更多潛在用戶拒之門外。
總而言之，分散度不高但逾期率不低的點融，不僅產品安全性能需要繼續加強，處理問題的方式上也需要回歸理性化和人性化。否則長此以往，這兩大無法言說的“痛”，很可能會腐蝕成更大的傷口，最終一點點將平臺吞噬。
收購夸客金融，點融的上市步伐或加快？
情況也并非那么糟糕，即使沒有盈利，點融還是堅持了下來。
2018年3月份，點融迎來了它的上線五周年，截至今年2月底，點融平臺注冊用戶超430萬，復合增長率達201%，累積投資總額超480億元。這一成績的背后，隱藏著點融“去Lending Club化”的眾多舉措。
點融所做的一切，目的無非就是將平臺做大、早日實現上市目標。現如今，網貸平臺上市已不是什么稀奇之事，不過隨著越來越多的平臺接連上市，點融的上市計劃難免變得有些緊迫。
繼宜人貸2015年12月份成功在美上市之后，2017年，信而富、拍拍貸、和信貸等網貸平臺也接連赴美上市，開啟了國內網貸平臺上市新熱潮。這一現象的背后，是國外資本市場對國內網貸平臺的認可，也是國內正處于大監管下的網貸行業的重大利好。
點融網的盈利夢能否實現，以照亮其上市之路，依舊是其目前急需破解的難題。去年7月份，缺乏資產端的點融，收購了擁有資產端資源的夸客金融，包括其信貸工場以及相關網點和團隊，夸客正式并入點融。收購之后，點融的客戶資源獲取、信審能力等，都將得到進一步鞏固。
有了夸客金融資產端的多個產品形態，以及覆蓋全國47個城市的優勢幫扶，點融的資產端缺口或可以得到一定程度的彌補。但夸客金融在全國也僅擁有71家借款人服務中心，其能夠輻射到的人群范圍有限，這一有限能力并不能補全點融的資產端大缺口。因此，無論是盈利還是上市，夸客金融都不能起到決定性作用，最終結果如何，還是得依靠點融自身。
迄今為止，點融在P2P網貸行業還是沒什么“大作為”，留給用戶的印象還是那“老三樣”：大平臺、收益少、利率低。這一現象如果持續下去，不僅點融的上市目標遙遙無期，還可能在“溫柔鄉”中逐漸被其他平臺超越。
整改依舊是網貸平臺“緊箍咒”，點融上市之路依然充滿艱險
綜合來看，點融所面臨的各種發展阻礙，除了市場環境所造就的，大部分原因則應歸咎于平臺自身。
這些阻礙的發生，也成為了點融上市路上的絆腳石，牽制其上市的腳步。不過從點融現已獲得的融資情況來看，資本此時選擇進來接盤，無非就是沖著IPO去的。因而為加快IPO節奏，早日給資本一個圓滿的“答復”，點融是該著手清除發展阻礙了。
但網絡是多變的，清除發展阻礙之前，P2P網貸市場還面臨備案這一大考，許多平臺為此頭痛不已。2018年，網貸行業進入備案制時代，這將是網貸行業的新起點，也是眾多網貸平臺新的出發點。備案制下，網貸行業集中度將持續上升，部分不合規平臺也將陸續退場。
數據顯示，截至2017年12月底，網絡借貸行業正常運營平臺為1931家，相比2016年減少了517家。到了今年，由于網貸平臺的整改進程還在繼續，眾多中小平臺也會在今年加速離場，預計全年正常運營平臺數量將持續減少。
造成網貸平臺數量減少的原因，是存在問題的平臺數量依舊居高不下。度過了校園貸、現金貸等負面新聞滿天飛的階段，許多平臺卻沒能擺脫纏繞在自己身上的問題枷鎖，反而將其變成了圈套，最后將自己套牢。
但從另一方面講，整改依然是網貸行業“緊箍咒”，控制著所有P2P網貸平臺的前行方向，是網貸發展過程中的必經之路，也是伴隨網貸平臺們走向成熟期的監督者。可以這么說，整改是網貸行業走向更加合規化的好助手，網貸平臺們應當正視自身問題，積極擁抱合規。
現實也理應如此，這才是網貸平臺得以長期生存、發展和壯大的必要過程。時代在變化，一個時期有一個時期的故事要講，當前的網貸行業講述的是備案的故事。至于身為行業中等生的點融要如何書寫自己的上市故事，我們拭目以待。
【來源：劉曠】
1.砍柴網遵循行業規范，任何轉載的稿件都會明確標注作者和來源；2.砍柴網的原創文章，請轉載時務必注明文章作者和"來源：砍柴網"，不尊重原創的行為砍柴網或將追究責任；3.作者投稿可能會經砍柴網編輯修改或補充。
京公網安備 11010502032797號