四年一度的世界杯開始了，在首場揭幕戰中，東道主俄羅斯就以 5：0 大勝沙特（詳見《世界杯揭幕戰俄羅斯 5:0 大勝沙特，白巖松這句吐槽逗笑了無數中國人》）。

▲俄羅斯世界杯首粒進球（來源：央視）

火熱的世界杯，必然會讓許多人購買足球有關的產品，不少體育用品上市公司就在借這場盛會沖擊銷量，也讓投資者對其股價充滿期望。

人算不如天算，這兩天在香港上市的 3 家福建體育用品概念股走勢卻讓人大跌眼鏡。

以知名體育用品安踏體育（02020，HK）為例，繼昨日（14 日）大跌超 7% 以后，今日（15 日）早間股價一度跌幅近 10%，隨后跌幅收窄，截至午間收盤（12:00），下跌 3.88%，報 43.4 港元。

" 同呼吸，共命運 " 的還有特步國際（01368，HK），14 日大跌 3.75% 后，截至 15 日午間收盤，股價再度下跌 4.42%，報 5.4 港元。。

還有 361 度（01361，HK），14 日大跌 3.75% 后，截至 15 日午間收盤，股價再度下跌 4.33%，報 2.43 港元。。

以此計算，上述三家體育用品公司在不到兩天時間里市值縮水 164.8 億港元（約合 134.6 億元人民幣）！

多家福建體育公司被沽空機構盯上

這些福建體育用品上市公司大跌背后，又出現了沽空機構的身影。近日，GMTResearch 發布沽空報告稱，自 2005 年來上市的 16 家中國體育用品生產商中，有 9 家涉及欺詐，而他們全部來自福建。值得一提的是，除開涉及欺詐的公司，余下包含安踏、特步、361 度等國內知名品牌的 7 家公司同樣涉及共享欺詐信息，而它們同樣來自福建。

GMT 在報告中提出了五點對安踏體育的具體質疑：

1、營業利潤率過高，如安踏 FY17 運動鞋，其利潤率排所有體育公司產品中第三名。

2、大規模的非生產性資本：具體表現為現金或預付賬款等的異常。

3、超額資本：為配合收入虛增衍生了大量現金流。

4、存貨過低：存貨相對于收入比例過低。

5、預付賬款過高：預付賬款相對于存貨比例過高。

每經小編（微信號：nbdnews）注意到，14 日港股收盤后，安踏便發布公告，強烈否認報告中的相關猜測，并認為有關猜測并不準確及具誤導性。

報告中提到的特步、361 度等公司也紛紛發布公告澄清相關指控。

特步國際周五早間公布，公司董事會知悉，GMT 于 2018 年 6 月 12 日刊發的報告，其載有與公司財務資料有關的若干指控。

特步國際澄清，該報告中指控牽連 ( 其中包括 ) 公司存在企業欺詐的所有指控均不屬實、并無根據及具誤導性。公司董事會確認，公司嚴格遵守適用法律及法規經營其業務。概無觸犯會計欺詐。

特步國際重申，其一直致力及時向投資者準確披露其業務營運及財務業績。公司保留向 GMTResearchLimited 及╱或相關人士尋求損害或其他賠償而采取法律行動的權利。

15 日上午，361 度表示已知悉，近期刊發的一份市場研究報告質疑福建運動服飾公司之財務誠信，其中該公司被指名提及。

361 度澄清，考慮到集團實際狀況，該報告所載所有針對集團的不利指控以及推斷及結論均屬不正確并會造成誤導。該公司保留權利采取所有適當行動以保障其合法權益，包括但不限于就任何針對本集團的指控采取法律行動。

15 日上午，中信證券發表了題為《做空安踏？我們怎么看》的研究報告。每經小編（微信號：nbdnews）歸納中信證券報告要點如下：

安踏體育經營溢利率較高，而疊加公司庫存較少的影響，公司生產性資產收益率也相對較高屬于正常。

通過與 Nike 和 Adidas 對比可見，公司應收賬款周轉健康，與 Nike、Adidas 處于相同水平。

公司盈利能力出眾，同時 2017 年初，公司通過增發配售融資約 38 億港元，這樣使得 2017 年凈現金流占收入比重同比提升。

安踏體育是一家以加盟模式為主的企業，存貨流轉較快，自有庫存相對較少。因此單純通過公司庫存來評判會有失偏頗。

公司庫存較少但渠道庫存較高，較高的預付賬款并不能僅與公司庫存相對，而與渠道庫存相比更具意義。

做空機構近期頻頻出手

每經小編（微信號：nbdnews）注意到，像 GMT 這樣的做空機構近期頻頻出手，教育機構好未來（當時名為學而思）和箱包企業新秀麗（01910.HK）均 " 中招 "。

美國東部時間 6 月 13 日，渾水發布了一份長達 70 頁的報告，直指好未來從 2016 年開始虛增利潤，財務造假。2010 年，好未來在美國紐交所正式上市，是國內首家在美上市的中小學教育機構。

受此影響，當地時間 13 日美股開盤后，好未來股價一度跌逾 13%，截至當日收盤，報 41.11 美元 / 股，股價跌 9.95%，市值蒸發 22.4 億美元。按最新匯率計算，相當于一天市值蒸發 143 億元人民幣。

▲好未來 6 月 13 日股價走勢

5 月 24 日，一家名為 Blue Orca 的做空機構發布了一份沽空報告，矛頭直指在港股上市的箱包企業新秀麗，指控其通過財技虛增利潤，作為一個中檔品牌，卻偽裝成高級奢侈名牌，并認定其每股價值僅為 17.59 港元，相較新秀麗 23 日收盤價（34.05 港元 / 股）幾近腰斬。

5 月 24 日上午，新秀麗緊急停牌，停牌前股價報 30.7 港元 / 股。當晚公司發布澄清并復牌公告。5 月 25 日早間，新秀麗股價低開，截至收盤，報 26.9 港元 / 股，兩日跌幅約 21%，總市值從 23 日的約 475.53 億港元掉至 383.48 億港元，蒸發超 90 億。

▲新秀麗 5 月 25 日股價走勢

從上面案例可以看出，對企業 " 財務造假 " 的質疑是做空者們慣用的手段。而這些機構做空這些股票的路線也頗為清晰，跟蹤 - 確認 - 下單 - 出具報告 - 做空。

據北京晨報此前報道，在中國工作過十來年的渾水創始人卡森 · 布洛克曾在接受媒體采訪時稱，" 做這件事情是有成本的，所以我必須賺錢。" 布洛克表示，渾水在中國約有 5 萬人左右的團隊為其進行調查研究。在選擇獵物后，通常選擇在企業發布財報前出具一份內容詳實的調查報告，指責企業財報中的漏洞。由于做空者預先判斷股價會下跌，他們會先從市場上借入股票賣出；待股票下跌時，再從市場上買入同樣數目的股票歸還。

另據 e 公司，針對近期接二連三的港股被做空事件，一位香港的私募人士表示，現在港股在高位，獲利盤太多，而且經濟不景氣，現在是一個比較好的做空時點。