隨著 2025 年的到來，家族辦公室（以下簡稱 " 家辦 "）正面臨著不斷變化的全球經濟狀況、技術顛覆和不斷演變的地緣政治風險所塑造的動態投資格局。

家辦新智點編譯了瑞銀最新的《家族辦公室季度 2025》報告，該報告對今年影響家族辦公室投資組合的宏觀經濟環境、投資策略和另類資產機會、藝術品市場等提供了重要見解。

2025 年展望

自 2020 年代初以來，全球股市上漲了約 50%，美國名義 GDP 增長了 30% 以上，美國企業利潤增長了近 70%。

盡管全球經歷了前所未有的封鎖，東歐和中東爆發了戰爭，利率和通脹出現了幾十年來最大的漲幅，但這一切仍然取得了成功。市場和經濟發展使得一些人將這十年稱為 " 咆哮的二十年代 "，其特點是經濟高增長、市場回報強勁和生產率斷提高。

下一階段經濟發展的關鍵，包括美國的政治變化、利率下降以及人工智能（AI）和電與資源的變革性創新。

報告稱，美國經濟預計將略有放緩，2025 年 GDP 增長率將維持在 2% 左右，低于 2024 年的 2.7%。強勁的消費支出、工資增長和強勁的勞動力市場為經濟提供了穩定。然而，財政赤字上升（預計將連續第四年超過 GDP 的 6%）和潛在的關稅升級等風險可能會拖累經濟增長。

2025 年，亞洲的增長速度將略有放緩，各地區之間存在差異，預計中國經濟增速將從 2024 年的 4.8% 調整至 2025 年的 4.0%，日本經濟增長將從 2024 年的 0.2% 加速至 2025 年的 1.1%，日本央預計將在 2025 年中期加息，澳大利 GDP 將從 2024 年的 1.2% 增至 2025 年的 2.0%。

相比之下，印度和印度尼西亞預計將實現強勁增長，受益于有利的人口結構和投資的轉變。

2025 年，歐洲經濟增長將均衡且低迷，但將比 2024 年較為強勁。德國、法國和意大利將實現 1% 左右的溫和增長，結構性挑戰和財政約束將限制增長，報告預計西班牙、英國和瑞士將表現出色，增長率分別約為 2.3%、1.5% 和 1.3%。

以下為 2025 年展望：

第一，預計各國央將在未來一年進一步降息，現金回報率將下降，投資者應該將現金投入投資級債券、多元化固定收益策略，以應對較低的利率以及股權收益策略來維持投資組合收益。

第二，人工智能將成為十年以來的最大投資機會之一，投資者應關注上市大型股以及創新型私營企業，斷增長的電需求和脫碳目標也為電和資源相關企業創造巨大的長期機遇。

第三，股市仍有很大的發展空間。隨著利率下降、經濟穩健增長和轉型創新推動市場發展，預計標準普爾 500 指數將在 2025 年底達到 6,600 點，較當前水平上漲約 10%。雖然印度股市非常吸引人，但中國互聯網股票市場仍可以關注。

第四，在供應受限、需求上升的背景下，全球住宅和商業房地產的前景光明。

美國市場新預期

隨著美國新任總統上臺，投資者應關注關稅、財政政策、放松管制、貨幣政策和國際關系等。

貿：美國可能實施選擇性和雙邊關稅，這可能會導致歐洲和中國市場波動，但會阻礙美國經濟增長。

美聯儲：美聯儲預計 2025 年將降息 100 個基點。盡管如此，美聯儲將密切關注可能對通脹或通脹預期產生持久影響的因素，包括限制移民、一刀切貿關稅或大幅寬松的財政政策。

股票：報告預計標準普爾 500 指數將在 2025 年底達到 6,600 點，看好的業包括科技、公用事業和金融。雖然關稅可能會影響科技收入，但人工智能基礎設施支出仍然強勁。另外，金融業將從放松管制中受益。

債券：由于美聯儲可能繼續降息，且放松財政政策的計劃可能面臨限制，收益率在未來一年可能會下降，投資者應利用目前較高的收益率水平來鎖定回報。

寫字樓市場：建議謹慎投資，重點關注優質、高品質的中央辦公空間。

家辦越來越多轉向另類投資和 VC 直投

家辦越來越多地轉向另類資產，以提高投資組合的多元化和長期回報。近年來，私募股權的表現優于公開市場。

風險投資發揮著更為重要的作用，家辦將其投資組合的更大份額分配給人工智能、生物技術和金融科技等行業的早期和成長期公司。

家辦作為風險投資交易的直接投資者的興起已成為一種趨勢。與傳統私募股權公司不同，家辦可以靈活地進行長期投資，而不受既定退出時間表的壓力，還與機構風險投資公司共同投資，以獲得具有良好創新潛力的高增長初創企業的機會。

房地產依舊是家辦關注的資產類別。由于電子商務擴張和人工智能驅動的技術進步，家辦在物流地產、數據中心和電信基礎設施的需求不斷增加。與此同時，多戶住宅、老年公寓和學生宿舍等住宅領域以及基于需求的零售地產方面，存在著選擇性機會。

特朗普上任后，美元走強，主要受減稅、關稅和經濟放松管制預期推動。然而，分析師認為美元被高估，長期來看可能走弱，建議投資者考慮對沖匯率波動的策略。

大宗商品，尤其是能源轉型所必需的金屬，有望表現強勁。預計黃金將創下新高，瑞銀維持 2025 年底每盎司 2,900 美元的目標價，并繼續建議將約 5% 的資金配置于黃金，以實現多元化。

此外，銅、鋰和鎳預計將受益于電動汽車和可再生能源需求的增加。

藝術品市場

根據報告巴塞爾藝術展全球藝術市場報告，盡管市場已經從瘋狂的步伐中降溫，但仍然強勁，為收藏家對整體銷售量的預期創造了新的基準。

然而，2024 年上半年的特點是藝術品市場信心明顯下降。市場下滑和信心足也導致投機風險大幅降低，ArtTactic 投機晴雨表跌至 10 年來的最低水平。這些情況表明，對于能夠戰略性地駕馭其細微差別的買家來說，市場充滿了機會。

為充分利用買方市場，收藏家應考慮對畫廊和拍賣采取戰略性方法。高質量的作品仍然有售，尤其是畫廊的作品，這往往是獲得這些作品的最佳時機。瑞銀建議買家避免等待，為自己感興趣的作品申請私人轉售機會，并在當前條件下協商大的折扣。

對于拍賣，收藏家可以關注他們關注的藝術家作品的區域和淡季拍賣。這些拍賣有時會以優惠的價格出售重要作品，尤其是在整體市場活動較低的時期。

即使沒有立即購買的意圖，監控拍賣結果也可以幫助收藏家調整他們對當前價格趨勢的解，并識別機會出現時，收藏家應及時抓住。在這個周期中，收藏家通常應避免在拍賣會上參與競價戰，除非有一件特別稀有或受歡迎的藝術品可供收購，且符合收藏目標。

此外，在市場活動減少的這段時間，收藏家可以采取切實可的措施來保護和提高其藏品的價值。編目作品、新估值、處任何狀況問題并確保制定適當的保險政策，可以為收藏家未來藏品的增長或戰略銷售做好準備。

收藏家還可以通過將作品借給博物館或機構來提高其藏品的知名度，從而為文化生態系統以及其作品的展覽和出版歷史做出貢獻。

這一策略對成熟藝術家和新興藝術家都很有效，前者可以與廣泛的受眾分享重要的藝術作品，后者的作品可以通過機構認可獲得聲望。

來源：家辦新智點