近日，在上海舉行的 WAIC，可謂是為具身智能再添一把火。據(jù)說，有 150 個機器人在會同臺競技。
最近一段時間，具身智能堪稱大爆發(fā)，幾乎每周都有重磅融資消息。
先是 6 月 23 日，銀河通用完成 11 億元融資，刷新今年最大機器人單筆融資紀錄；緊接著，7 月 7 日這周，具身智能公司云深處、星動紀元分別完成 5 億元融資；之后，它石智航（TARS）、星海圖各自完成超 1 億美元融資，智元機器人獲正大機器人戰(zhàn)投，千尋智能完成近 6 億元 Pre-A+ 輪融資 ……
可以說，整個賽道的融資根本停不下來。融資火爆的背后，是投資人紛紛 " 競購 " 具身智能這一 " 上船 " 的船票。
一位 Base 在上海的投資人就告訴我，現(xiàn)在很多資本出手，目的之一就是為了買一張船票。" 從資本端來看，如果在宇樹、智元機器人 IPO 計劃之前，討論具身智能的投資機會，業(yè)內可能會覺得這是最后一批有機會上船的頭部項目。但隨著宇樹、智元 IPO 的推進，市場掀起了一波投資熱潮，這是因為投資人看到了明確的退出渠道。"
一、" 船馬上要開了，再不投就沒機會了 "
" 船馬上要開了，再不投就沒機會了。" 這是近期我向投資人詢問具身智能賽道時，投資人的反應。
一位美元基金頭部人士表示，" 如果行業(yè)向好，大家都會跟著好。因此，抓住上船機會，是當下最重要的事。" 在這位人士看來，盡管賽道融資火爆，但市場不怕火。有時，有一點泡沫才能把 " 勢 " 造起來。
另一位 Base 在上海的投資人則表示，從投資人的角度來看，除了 " 買船票 " 是主要目的，在當前熱度高漲的背景下，投資人也面臨著 LP 的壓力。
"LP 往往希望投資人參與到熱門項目中，以便從這些項目中獲取更多資金。目前，大部分投資人從事的還是資產管理行業(yè)，他們使用的是 LP 資金，而非自有資金。因此，通過投資熱門項目獲取收益，以證明自身策略是有效的，也是一種權衡。" 上述投資人表示。
" 說到底，投資人的行為更多是基于自身職業(yè)立場和利益考量，有時可能并非完全是基于對項目的絕對信心，認為項目一定能賺大錢。" 這位投資人坦言道。
" 他們就是為了買張‘船票’，在看到 IPO 這條大船要開后，緊急出手，不然后續(xù)就沒機會了。" 該投資人就認為。他舉例一家知名機構，今年以來，只出手了具身智能賽道，且連續(xù)出手。這一幕，與該機構出手大模型底座公司，高度相似。當時，這家機構也只投了智譜和月之暗面兩家明星公司。結果，在不到 2 年時間里，智譜便啟動了 A 股 IPO 輔導，讓這家老牌 VC 機構成功登上 "IPO 這艘大船 "。
二、一年估值翻 20 倍，抱團投成一種策略
從上半年賽道融資情況來看，具身智能交易事件發(fā)生最多的是在早期，即天使輪和種子輪。但有投資人告訴我，其實資金更想投 " 中后期 "，因為中后期項目確定性更強，退出周期更快。
不過，顯然能出售的 " 船票 " 并沒有那么多。
CVSource 投中數(shù)據(jù)顯示，今年以來，A 輪投資吸金最多，16 筆融資事件總共吸引了 45 億元資金的進入；其次是天使輪，33 筆事件中，31.3 億元資金出手；第三名是 Pre-A 輪階段，19 筆事件共計有 30.6 億元的資金下注。
面對資本的涌入，一位出手具身智能的投資人告訴我，2024 年在天使輪投的一家公司，一年時間不到估值翻了 20 多倍。而且隨著賽道的火熱，預計這一倍數(shù)還將增長。
從另一位投資人了解到的信息是，目前，腰部具身智能公司的估值也是水漲船高，大概在 20 億到 50 億元區(qū)間內。
上述已收獲估值上漲 20 多倍的投資人表示，資金涌入有好處，也有壞處。
" 好處是有更多資源支撐企業(yè)和行業(yè)的發(fā)展，任何早期行業(yè)都需要資金的支持，用于培育、研發(fā)，這是積極的部分；但壞處是，那些估值增長迅速的企業(yè)，會面臨一些挑戰(zhàn)。尤其是當企業(yè)有了錢之后，CEO 能否保持清醒、明確自身目標，想清楚什么不能做，這是非常關鍵的。"
但從 DPI 這一角度考慮，盡管具身智能早期項目，賬面回報已非常可觀，但一級市場要的從來就不是浮盈，而是退出之后才算真正賺到錢。
上述 Base 在上海的投資人表示，現(xiàn)在，很多隔輪退是退不掉的。因此，市場還是更想投中后期。而投中后期后，最好的策略就是抱團。" 在沒有證偽之前，大家一起欣欣向榮；一旦被證偽，那就一起虧損，投資人也假裝什么都沒發(fā)生。但如果你不投，萬一別人都賺了錢，那就顯得你很傻了，而且這也不利于后續(xù)融資。"
于是乎，市場上看到了很多具身智能公司，A+ 輪、A++ 輪，甚至是 A+++ 輪的融資。這些融資，不僅是資本跑步入場、加碼賽道的態(tài)度，也是資本選擇較好標的、抱團投的一種做法。
三、最樸素的投資邏輯浮現(xiàn)
除了融資火爆，近期具身智能企業(yè)拿訂單也成為關注的焦點。
7 月 12 日，宇樹科技和智元機器人分別獲得了中移（杭州）信息技術有限公司的訂單，兩者在 2025 年至 2027 年人形雙足機器人代工服務采購項目中中標。其中，宇樹科技的中標訂單預算為 4605 萬元（含稅），智元機器人的中標訂單預算為 7800 萬元（含稅）。
僅隔 9 天，被譽為 " 人形機器人第一股 " 的優(yōu)必選也宣布，中標覓億（上海）汽車科技有限公司 9051.15 萬元的機器人設備采購項目。
股權穿透顯示，優(yōu)必選中標的覓億（上海）汽車科技有限公司成立于 2024 年，由十堰林安運營管理有限公司、十堰融創(chuàng)國際貿易有限公司、上海聯(lián)高會展（集團）有限公司合資成立。其中，十堰融創(chuàng)國際貿易有限公司為國有企業(yè)，十堰市國資委通過下屬公司，最終受益股份為 35%。
公開信息顯示，十堰市國資委并沒有直接投資優(yōu)必選，但優(yōu)必選在十堰市落有產能。2025 年 5 月 29 日，優(yōu)必選在十堰市成立了新的機器人公司，名為 " 優(yōu)必選（十堰）機器人科技有限公司 "，注冊資本為 5000 萬元。
看到這里，一位投資人坦誠地表示，如今人民幣基金中，90% 的資金都來自于地方政府和國企。穿透下去，本質上是地方政府在推動。" 相比其他行業(yè)，機器人公司，尤其是早期的 A 輪公司，往后發(fā)展都有落地研發(fā)中心或產能的需求，這使得一些拿了人民幣基金的 VC，也有意愿投這類項目。"
人民幣基金的出手，讓我想起了前段時間，在網上引起熱議的一個帖子——字節(jié)跳動 2015 年的融資 PPT 被掛出，引發(fā)諸多創(chuàng)業(yè)者的求購。
在此過程中，也引發(fā)了不少思考：字節(jié)跳動的融資 PPT 真的有這么簡單嗎？如果放到現(xiàn)在，人民幣基金的投資人還出手嗎？
答案或許并沒有那么簡單。但有創(chuàng)業(yè)者認為，如果是放到現(xiàn)在，可能需要考慮遷址、回購、質押、無限連帶責任、輕資產運營、產品競爭力，甚至八字等各種因素 …… 這使得有人在評論區(qū)調侃稱，這個項目明顯不能投，因為不能落地產能。
于是，最樸素的邏輯又出現(xiàn)了：如果是國家大力發(fā)展的行業(yè)，政策驅動的方向就是投資方向。" 即便頭部幾家具身智能公司投不了，那么中腰部的機器人公司也可以投。" 上述美元基金頭部人士表示。
順著這一路徑，一位美元基金頭部人士談到，在投了機器人本體這一 " 旗艦項目 " 之后，今年開始投一些做關節(jié)、靈巧手之類的早期公司，還有 " 大腦 " 的項目。" 因為低成本的零部件制造，是具身智能跑出量產賽的關鍵。"
另一位做早期投資的人士則表示，即便整個賽道方向是對的，但在某個垂直細分領域，投資人出手的機會，有且只有兩次：一次是投資該領域的第一名公司，另一次是排名第二的公司。" 這是我們對自己的要求，特別是在早期投資中，必須要有這樣的決心，這樣才能在后續(xù)融資中擁有更大的想象空間。"
來源：投中網
