三季報密集披露期，AI賽道明星公司云從科技交出了一份值得細讀的成績單。

營收3.55億元，同比增長56.81%；凈虧損同比收窄39.14%；最引人關(guān)注的是，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額實現(xiàn)3126萬元，由負轉(zhuǎn)正，同比改善116.29%。這三組數(shù)據(jù)放在一起，透露出不同于往常的信號。

現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正背后的經(jīng)營質(zhì)變

現(xiàn)金流被稱為企業(yè)的“血液”。對于尚處成長期的AI公司來說，經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正具有標志性意義。這意味著公司自身的“造血”能力開始形成，不再完全依賴外部融資。

這一轉(zhuǎn)變得益于云從在應(yīng)收賬款管理和成本控制上的發(fā)力。財報顯示，公司管理、銷售及研發(fā)三項費用合計下降約2.30億元，同比下降37.41%。與此同時，營收保持高速增長，這一增一減間，反映出公司經(jīng)營質(zhì)量的實質(zhì)改善。

從“技術(shù)秀”到“實用派”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向

云從科技的技術(shù)實力此前已得到驗證——其“從容大模型”在今年5月的國際多模態(tài)評測中登頂，超越谷歌、OpenAI等國際巨頭。但更重要的是，這項技術(shù)正在轉(zhuǎn)化為實實在在的商用價值。

在金融領(lǐng)域，某銀行采用其風(fēng)控系統(tǒng)后，客戶投訴量下降超50%；在制造業(yè)，公司推出的產(chǎn)線運營智能體開始幫助企業(yè)優(yōu)化生產(chǎn)流程。技術(shù)從實驗室走向車間、柜臺，標志著云從正從“技術(shù)秀”轉(zhuǎn)向“實用派”。

產(chǎn)品化轉(zhuǎn)型打開增長空間

2025年9月，云從推出“經(jīng)營決策-產(chǎn)線運營智能體”和“大模型一體機”兩款標準化產(chǎn)品，標志著公司從項目制向產(chǎn)品化的重要轉(zhuǎn)變。

值得關(guān)注的是，公司構(gòu)建的“可信任數(shù)據(jù)空間、可控訓(xùn)練場、具身智能訓(xùn)練場”三大數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，正在形成獨特的競爭壁壘。與華為在武漢國家網(wǎng)安基地聯(lián)合打造的“可控訓(xùn)練場”，已為多家政企客戶提供安全算力服務(wù)。

據(jù)浙商證券測算，2025年算力一體機需求量預(yù)計達15萬臺，市場規(guī)模1236億元；到2027年，需求量將增至72萬臺，市場規(guī)模達5208億元。云從憑借“基礎(chǔ)設(shè)施+行業(yè)智能體”的布局，有望在這一高增長賽道中占據(jù)有利位置。

降本增效成行業(yè)共識

大幅削減的費用支出，反映了云從經(jīng)營策略的調(diào)整。財報顯示，公司通過優(yōu)化薪酬結(jié)構(gòu)、精簡業(yè)務(wù)流程，管理、銷售及研發(fā)三項費用合計下降約12.30億元，同比下降達37.41%。在保持研發(fā)投入強度的同時，更注重資金的使用效率。

這一轉(zhuǎn)變并非個例。在當(dāng)前市場環(huán)境下，整個AI行業(yè)都在重新審視投入產(chǎn)出比，“降本增效”成為行業(yè)關(guān)鍵詞。云從的三季報顯示，其在保持營收增長的同時，成功控制了成本擴張，這一平衡術(shù)對AI公司的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。

AI公司的生存模式之變

云從科技的三季報，或許預(yù)示著AI公司生存模式的轉(zhuǎn)變。

過去，市場更關(guān)注AI公司的技術(shù)先進性和營收增長速度；現(xiàn)在，盈利能力、現(xiàn)金流狀況正成為同等重要的考量指標。從“規(guī)模優(yōu)先”到“質(zhì)量并重”，這一轉(zhuǎn)變正在重塑AI行業(yè)的競爭格局。

云從的“AI基礎(chǔ)設(shè)施+AI智能體”戰(zhàn)略，通過將技術(shù)轉(zhuǎn)化為標準化產(chǎn)品，在金融、制造、政務(wù)等領(lǐng)域?qū)で笠?guī)模化落地，正是對這一趨勢的回應(yīng)。

挑戰(zhàn)仍在，但路徑漸明

當(dāng)然，單季度現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正并不意味著云從已完全走出困境。AI行業(yè)技術(shù)迭代迅速，市場競爭激烈，公司仍需在技術(shù)創(chuàng)新與商業(yè)落地間找到最佳平衡點。

但三季報至少表明，中國AI公司正在探索一條更可持續(xù)的發(fā)展路徑——不再是單純的技術(shù)驅(qū)動或規(guī)模擴張，而是技術(shù)突破、產(chǎn)品化能力、運營效率的多重奏。

隨著AI與實體經(jīng)濟融合的深入，這條路徑能否帶領(lǐng)云從乃至整個行業(yè)走向盈利的春天，值得市場持續(xù)關(guān)注。