銀行存款流失背后的罪魁禍首是余額寶嗎？金融
這一觀點常常見諸網絡報端，首先要說的是，它不夠準確，對于不熟悉存款貨幣和會計記賬原理的人而言，具有一定的誤導性。
當今時代，各類投融資活動豐富多彩，金融產品和金融交易令人眼花繚亂，甚至有些結構化的設計安排猶如天書。然而，正所謂 " 大道至簡 "，無論真實的金融世界如何復雜，我們都可以立足于貨幣基本原理角度，將各類投融資活動劃分為三大類：一是創造貨幣型，二是貨幣存量轉移型，三是導致貨幣消失型。
比如，商業銀行向企業和個人發放貸款、認購企業發行的債券等，就屬于貨幣創造型；社會公眾認購企業發行的股票或債券、民間主體之間的資金借貸等，就屬于貨幣轉移型；政府發行債券并將募集資金歸集到國庫、銀行向企業和個人發行股票或債券等，就屬于導致貨幣消失型。
既然說 " 余額寶導致銀行存款流失 " 是個誤區，首先來看看余額寶究竟是什么。本著 " 找源頭、讀原文 " 的原則，我們登錄天弘基金公司網站，可以看到關于余額寶的介紹，要點如下：
——余額寶貨幣基金全稱 " 天弘余額寶貨幣市場基金 "，是由天弘基金管理有限公司發行的一款貨幣型基金，基金代碼 000198。 ——天弘基金是余額寶貨幣基金的基金管理人，并在支付寶等平臺或移動客戶端上設置天弘基金網上交易直銷自助式前臺，用戶轉入余額寶的資金，即購買了余額寶貨幣基金，并享有及承擔貨幣基金的投資收益和風險。 ——貨幣基金主要投資于短期貨幣工具如國債、中央銀行票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業債券、同業存款等短期有價證券的基金產品。 大名鼎鼎的余額寶，規模高達 1.56 萬億元（根據該基金三季報，2017 年 9 月末基金資產組合總計人民幣 1,560,405,697,598.30 元）、日益呈現出系統重要性特征的余額寶，乃是蕓蕓眾生通過支付寶平臺或網上直銷渠道，一筆一筆認購累積出來的中國目前最大單只貨幣基金也！ 關鍵詞之一是這個 " 認購 "。我們知道，許多老百姓包括你我他，大都是出于追求更高回報的考慮，將手頭的一些閑余資金，可能是自己直接持有的儲蓄存款，也可能是存放于自己支付寶虛擬賬戶中的資金（實際體現為支付寶在銀行的單位存款），轉去認購了余額寶。因為中國人口多，投資理財意識漸濃，眾人拾柴火焰高，短短幾年之間，便造就出了余額寶這個不小的奇跡。也就是說，從認購余額寶的資金源頭看，是居民儲蓄存款或支付寶在銀行的單位存款。
關鍵詞之二是余額寶的 " 投資 "。人家介紹得很清楚，" 主要投資于短期貨幣工具如國債、中央銀行票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業債券、同業存款等短期有價證券的基金產品 "。查閱余額寶的三季報，截至 2017 年 9 月末的 1.56 萬億元巨資中，主要投資了四個類別： ——最大的一類是 " 銀行存款和結算備付金 "，余額達到人民幣 13,592.5 億元，占到基金資產組合的 87.11%。什么意思呢？余額寶從千千萬萬人們那里募集過來的存款資金，絕大部分還是用于銀行存款了，但是有兩點會發生變化：
1. 原來是千千萬萬人們或支付寶在銀行的存款，如今轉換成了余額寶在銀行的存款，存款主體變了，相應在銀行的存款品類（記賬科目）也變了。
2. 存款的利率變了，因為余額寶歸集巨額資金后，在銀行面前 " 腰板硬 "，議價能力強于眾多零散個體，可以要求銀行提高定價和支付更多利息。正是因為這一點，老百姓們普遍夸贊余額寶而貶低銀行。
——第二大類是 " 固定收益投資 "，披露信息顯示投資品種全部為債券，余額為 1228.7 億元，占到基金資產組合的 7.87%。這里要展開細說一下，大致有四種情況：
1. 如果余額寶是直接認購政府新發債券，因為政府債券募集資金要進入國庫（存放央行），就會導致等額的存款貨幣消失，只有待后續國庫資金出庫下撥或招標存放銀行，存款貨幣才會又回到銀行的相關存款賬戶。
2. 如果余額寶是購買了商業銀行持有的債券，這相當于銀行的債券資產、存款負債同時等額消失（可以將商業銀行作為一個整體來看）。原理上類似于客戶歸還銀行貸款。
3. 如果余額寶是購買了商業銀行自己發行的金融債券，這會導致余額寶所持有的等額存款貨幣消失，轉為在商業銀行負債端的 " 應付債券 " 科目記賬。待后續金融債券到期，存款貨幣又會回到余額寶。
4. 如果余額寶是購買了政府、商業銀行之外的其他主體發行或持有的債券，則相當于將所持有的等額存款貨幣存量，轉移給了債券發行或出售方。
——第三類是 " 買入返售金融資產 "，余額為 759.2 億元，占到基金資產組合的 4.87%。這是余額寶與金融機構開展的同業投資，大致有兩種情況：一是與商業銀行開展買入返售金融資產業務，向商業銀行提供短期融資，這會導致等額存款貨幣消失，轉為在商業銀行負債端的 " 賣出回購 " 科目記賬。待業務到期后，存款貨幣又會回來。二是與非銀金融機構開展買入返售金融資產業務，這屬于存款貨幣的存量轉移，業務到期后又會轉回到余額寶。
——第四類是 " 其他資產 "，占比 0.15%，可忽略不談。
也就是說，從余額寶的資金運用看，要么是帶來存款貨幣的存量轉移，要么是導致存款貨幣消失，要么是導致一定時段內存款貨幣消失、但業務到期后存款貨幣又會回歸。
小結一下，" 余額寶導致銀行存款流失 " 這個認識是不夠準確的，很容易誤導人。事實上，余額寶募集資金的絕大部分，還是用于銀行存款，我們可以形象地說，余額寶其實是一個巨大的 " 存款轉換器 "。對于這種高達 1 萬多億元的存款轉換現象，究竟有什么好處、存在什么風險，未來將如何演化，政策措施該如何應對，值得每一位感興趣的人士持續關注和研究。
來源：ZAKER 作者：鳳凰財經
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