來源：極客公園
作者 | 魚三隹編輯 | 鄭玄
面對增長兇猛的迪士尼，高傲的奈飛第一次承認(rèn)，愈演愈烈的競爭已經(jīng)影響到奈飛的增長。
本周三，迪士尼發(fā)布截至 2021 年 12 月 31 日的 2022 年第一財(cái)季報(bào)告，兩個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)——每股收益和 Disney+ 訂閱用戶數(shù)，雙雙超出市場預(yù)期。
其中調(diào)整后每股收益 1.06 美元，市場預(yù)期為 63 美分，超出六成以上；營收 218.2 億美元，上年同期為 162.5 億美元，好于市場預(yù)期的 209.1 億美元。旗下流媒體服務(wù) Disney+ 總訂閱用戶數(shù)為 1.298 億，四季度新增 1200 萬，比市場預(yù)期足足多了 400 萬。
不同于上月奈飛公布 2021 年第四季度財(cái)報(bào)后股價(jià)跌落的慘狀，此次迪士尼股價(jià)盤后交易中一度大漲 8%。
受疫情等因素的影響，迪士尼最近的表現(xiàn)并不理想。尤其 2021 年三季度，由于疫情導(dǎo)致部分海外主題公園停業(yè)，迪士尼利潤大幅下滑。這一財(cái)季，隨著旗下的主題公園和度假村業(yè)務(wù)相繼反彈，加上 Disney+ 訂閱用戶超預(yù)期增長，迪士尼終于逆轉(zhuǎn)頹勢。
01 主題公園回血
主題公園是迪士尼本財(cái)季「翻身」的關(guān)鍵功臣。
亨廷頓私人銀行高級股票分析師大衛(wèi) · 克林克周三表示 :「在我們看來，主題公園是迪士尼最高質(zhì)量的資產(chǎn)，也是本季度的亮點(diǎn)。」
分析師此前預(yù)計(jì)，迪士尼公園、體驗(yàn)和產(chǎn)品部門第一季度的收入將同比增長 77%，到達(dá) 64 億美元。實(shí)際上，迪士尼主題公園的表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期，本季度的營收達(dá)到了 72 億美元，是去年同期 36 億美元的兩倍，該部門的運(yùn)營利潤躍升至 25 億美元，而去年同期為虧損 1 億美元。
迪士尼也對主題公園的反彈感到振奮。
在周三的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，迪士尼首席執(zhí)行官鮑勃 · 查佩克表示：「我對我們（主題公園）業(yè)務(wù)的表現(xiàn)非常滿意，公布了有史以來第二好的季度業(yè)績。」
在上一個(gè)季度，因受疫情影響，香港與巴黎的迪士尼樂園僅開放了幾周的時(shí)間，度假村也全部關(guān)閉。而本季度，全球迪士尼樂園和度假區(qū)均保持開放，巴黎與香港迪士尼樂園游客數(shù)量的增加，帶動(dòng)了樂園國際收入的上漲。
香港迪士尼
此外，游客在園內(nèi)的人均支出較 2019 年同期增長了 40% 以上。迪士尼首席財(cái)務(wù)官克里斯汀 · 麥卡錫指出，這得益于游客在食品、飲料與商品上更多的消費(fèi)支出，更受游客歡迎的門票組合，推出增值服務(wù) Genie+（精靈 +）和 Lighting Lane（閃電通道）也為人均支出的增長作出貢獻(xiàn)。
在 2022 財(cái)年，隨著疫情防控措施的放寬，公園與度假區(qū)減少對客容量的限制，樂園業(yè)務(wù)逐步復(fù)蘇。麥卡錫認(rèn)為，在第二季度，游客對樂園、體驗(yàn)與消費(fèi)的需求仍將強(qiáng)勁。
02 Disney+：漲價(jià)之后，訂閱用戶數(shù)大增 1200 萬
對于大多數(shù)投資者而言，相比已經(jīng)成熟的主題公園，更關(guān)注迪士尼流媒體業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，尤其是在 1 月奈飛發(fā)布了一份令人擔(dān)憂的財(cái)報(bào)之后。
根據(jù)財(cái)報(bào)，2022 年第一財(cái)季迪士尼流媒體部門營收達(dá) 46.9 億美元，同比增長 34%。從結(jié)果來看，Disney+ 超出市場預(yù)期的表現(xiàn)，推動(dòng)迪士尼流媒體業(yè)務(wù)收入大漲。
迪士尼流媒體業(yè)務(wù)主要包括三個(gè)部分，分別是流媒體視頻訂閱服務(wù) Disney+、體育訂閱服務(wù) ESPN+ 和直播訂閱服務(wù) Hulu。第一財(cái)季，迪士尼流媒體平臺(tái)共增加訂閱用戶 1740 萬人，總規(guī)模達(dá) 1.96 億，
其中，Disney+ 的訂閱用戶數(shù)增加近 1200 萬至 1.298 億，超過分析師預(yù)期的 1.251 億。而上一季度奈飛的新增用戶為 830 萬，這意味著，在 2021 年的最后三個(gè)月里，Disney+ 的用戶增長超過奈飛。除了 Disney+，ESPN+ 的增長貢獻(xiàn)也較大，而 Hulu 因?yàn)樘醿r(jià)，用戶增長略有放緩。
四季度 Disney+ 訂閱用戶數(shù)增長 1200 萬，扭轉(zhuǎn)了 2021 年以來 Disney+ 訂閱用戶下滑的頹勢。根據(jù)財(cái)報(bào)，2021 年前三個(gè)季度，Disney+ 的訂閱用戶數(shù)增長分別是 870 萬，1240 萬和 210 萬。
Disney+ 上擁有的眾多影視動(dòng)畫版權(quán)內(nèi)容
同時(shí)迪士尼高管預(yù)計(jì)，隨著更多的原創(chuàng)內(nèi)容將于 2022 年第四季度在 Disney+ 平臺(tái)上發(fā)布，其下半年的訂閱增長量將比上半年更為強(qiáng)勁。此前迪士尼預(yù)計(jì)，到 2024 財(cái)年結(jié)束時(shí)，Disney+ 的用戶數(shù)將達(dá)到 2.3 億到 2.6 億之間。
為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，首席財(cái)務(wù)官克里斯汀 · 麥卡錫在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，迪士尼預(yù)計(jì)第二季度將在流媒體上投入大量資金。麥卡錫表示，公司預(yù)計(jì)在直接面向消費(fèi)者業(yè)務(wù)的節(jié)目和制作費(fèi)將增加約 8 億至 10 億美元，包括 Hulu 直播的節(jié)目制作費(fèi)。
除了訂閱用戶數(shù)的增長，Disney+ 訂閱價(jià)格提升是迪士尼流媒體業(yè)務(wù)收入增長的另一個(gè)推動(dòng)因素。去年 3 月，迪士尼將 Disney+ 訂閱價(jià)格提升 1 美元至每月 7.99 美元。價(jià)格提升使得第一財(cái)季，Disney+ 在美國和加拿大的每用戶平均月收入（ARPU）從一年前的 5.80 美元增長到 6.68 美元。
03 IP 助力內(nèi)容創(chuàng)作
迪士尼的表現(xiàn)，與先前的奈飛形成了鮮明對比。
1 月下旬，奈飛發(fā)布 2021 年第四季度財(cái)報(bào)，收入 77.1 億美元，同比增長 16%，經(jīng)營利潤 6.32 億美元，同比驟降 34%。二級市場對此反應(yīng)劇烈，財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)大跌 20%。
經(jīng)營利潤大幅下降，主要源自于奈飛內(nèi)容制作成本急劇增加，包括版權(quán)費(fèi)用、制作費(fèi)用以及流媒體傳輸成本。
財(cái)報(bào)會(huì)議上，奈飛一改以往「不認(rèn)為其他公司的競爭對公司增長有實(shí)質(zhì)性影響」的說辭，承認(rèn)在愈演愈烈的競爭中邊際增長受損。
長期以來，奈飛一貫是「內(nèi)容為王」的典型代表，由于沒有廣告業(yè)務(wù)，憑借大量的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容才能支撐其訂閱收入的增長，這也意味著奈飛的內(nèi)容制作壓力極大，畢竟不是隨便哪部作品都能像《魷魚游戲》一樣帶來巨大收益。
與奈飛相比，坐擁皮克斯、星球大戰(zhàn)、漫威等資源的迪士尼，不論是 IP 儲(chǔ)備、制作能力，還是資金實(shí)力，都更加雄厚。迪士尼管理層曾在 2021 財(cái)年年報(bào)中宣布，2022 財(cái)年內(nèi)容支出將比 2021 年增加 80 億至 330 億美金，而奈飛 2021 年全年的內(nèi)容支出為 175 億，僅為迪士尼 2022 年計(jì)劃支出的一半左右。
盡管投入更高，但由于迪士尼的 IP 變現(xiàn)手段比奈飛更加豐富，除了流媒體訂閱之外，院線發(fā)行、衍生品、主題樂園均能實(shí)現(xiàn)多次變現(xiàn)。相比過度依賴流媒體訂閱的奈飛，迪士尼的變現(xiàn)能力和利潤率都要好于前者，也讓其有更多底氣加大內(nèi)容投入。
04 亞太地區(qū)：下一個(gè)戰(zhàn)場
不論迪士尼還是奈飛，在歐美市場的滲透率已經(jīng)達(dá)到很高水平，過去兩年，他們爭奪的重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向亞太地區(qū)。
分析人士指出，此次 Disney+ 的用戶增長大概率來源于其在亞太地區(qū)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，從下載量來看，在亞太地區(qū)迪士尼流媒體 App 2021 年四季度環(huán)比增長超 300%。而在眾多亞洲市場中，印度是迪士尼重點(diǎn)發(fā)力的市場。早在 2019 年，迪士尼就借助收購在印度有 3 億用戶的流媒體服務(wù)商 Hotstar，在東南亞打下了用戶基礎(chǔ)。
奈飛也曾為搶奪印度市場宣布一年內(nèi)將推出 40 部針對印度市場的影視作品，甚至在去年 12 月單獨(dú)為印度市場降價(jià)。而去年《魷魚游戲》的火爆，也證明了歐美流媒體巨頭，有在亞太地區(qū)打造爆款內(nèi)容的潛力。
《魷魚游戲》劇照
近幾年，迪士尼也表現(xiàn)出來對與亞洲本土制作人合作的興趣。去年 10 月，迪士尼召開亞太區(qū)內(nèi)容發(fā)布會(huì)，公布了 18 部為亞太地區(qū)觀眾打造的原創(chuàng)作品，包括《Running Man 向前沖》、韓國知名演員丁海寅與 BLACKPINKA 成員金智秀共同主演的電視劇《雪滴花》、與日本 TBS 電視臺(tái)合作的《東京移動(dòng)急救室》、演員陳柏霖的復(fù)出之作《正義的算法》以及與制片人于正聯(lián)合打造的美食喜劇《珍饈記》等等。
在 2023 年到來之前，迪士尼計(jì)劃在亞太地區(qū)拍攝至少 50 部原創(chuàng)作品。同時(shí)為了制作出更適合海外市場的本土化內(nèi)容，今年 1 月，迪士尼宣布成立新的國際內(nèi)容創(chuàng)作中心，專注于海外內(nèi)容制作。
除了亞太地區(qū)，迪士尼還表示，未來 6-9 個(gè)月將大舉進(jìn)軍西歐、南亞 60 個(gè)地區(qū)國家，潛在的市場規(guī)模約 7500 萬戶家庭。
