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【導讀】從今年上半年起，美的開始頻繁收購海外公司。在短短的半年時間內(nèi)，美的集團就鯨吞了德意日的三個國際巨頭資產(chǎn)，并明確指向智能制造等專業(yè)細分領域。如此驚人的“食量”要想得到迅速的消化，對美的來說也是一個不小的挑戰(zhàn)。

與老對手強調(diào)的“中國造”路線不同的是，美的選擇大肆收購方式來搶占這個智能時代的新市場。在國際市場連掀三場并購，美的接下來面臨的將是加速收購進程、讓這些收購更好地本土化并進行一系列有效整合。

從日本買到德國，再買到意大利，美的這次“掃貨”胃口不小。今年以來，美的相繼對日本東芝白電業(yè)務、智能自動化解決方案供應商德國庫卡的收購、Clivet八成股權，發(fā)起了三次國際收購。

在短短半年內(nèi)，美的在海外市場迅速“掃貨”，一下吞掉三個國際巨頭的資產(chǎn)，明確指向智能制造等專業(yè)細分領域。雖然美的已向智能領域轉型多年，但其能否真正在當?shù)貙崿F(xiàn)本土化、通過整合讓這些“翹板”作用得到最大地發(fā)揮呢?

收購之路并非一帆風順

美的公布“迎娶”庫卡后，得到的并非都是祝福。

美的對庫卡的一場收購在專業(yè)領域還是掀起了不小的風波。有消息稱，德國政界不止一次表示，擔憂美的收購庫卡導致技術外流。

為了保證收購的順利完成，6月29日，美的集團(24.080, 0.36, 1.52%)再發(fā)布公告稱，美的與庫卡已于6月28日簽署《投資協(xié)議》，庫卡集團監(jiān)事會及執(zhí)行管理委員會達成一致意見，推薦庫卡股東接受本次要約收購。

美的此次還公開了對庫卡所做的各項承諾，美再次強調(diào)將致力保持庫卡的獨立性，并表示沒有要訂立控制協(xié)議或促使其退市的意愿。公告還稱，這次簽訂協(xié)議的前提是，庫卡集團監(jiān)事會及執(zhí)行管理委員會達成一致意見推薦庫卡集團股東接受了本次要約收購。

實際，在美國宣布收購庫卡之初，這項看似“不對稱”的收購一度引發(fā)德國方面的擔憂。有報道稱，德國聯(lián)邦經(jīng)濟和能源部部長加布里爾日前呼吁德國或歐洲企業(yè)組成聯(lián)盟，試圖促成其它方向庫卡給出替代性收購方案，提出新的收購要約。與此同時，歐盟數(shù)字經(jīng)濟委員厄廷格也呼吁其他大股東考慮德國或歐洲公司的收購要約。

美的集團此前宣布，以現(xiàn)金每股115歐元收購庫卡股份，希望將目前持有的13.5%的股權增加至30%以上。美的報出的高價讓其他眾多企業(yè)難以接近。此外，美的承諾全力保持庫卡的獨立性及其德國上市公司的地位。

在此次雙方簽訂的投資協(xié)議中，美的更是承諾將完全尊重庫卡的品牌及知識產(chǎn)權，并準備訂立隔離防范協(xié)議承諾保密商業(yè)機密和客戶數(shù)據(jù)，以維持庫卡與其一流客戶及供應商的穩(wěn)定關系。同時，美的將充分保障庫卡基地及其全體員工，并明確表示不會促使現(xiàn)有全球員工人數(shù)改變、關閉基地或有任何搬遷行動的發(fā)生。這則協(xié)議美的可謂是把庫卡股東層面的獨立性、后續(xù)資金的注入以及知識產(chǎn)權的保護都照顧到了。

中投顧問家電行業(yè)研究員任敏琪認為：“美的承諾保持庫卡獨立性和員工穩(wěn)定性，這一承諾一方面是穩(wěn)定庫卡企業(yè)內(nèi)部員工情緒，有效保護庫卡公司、合作伙伴、雇員以及股東的長期利益，促進兩家企業(yè)的收購進程;另一方面是為了更好地讓德國政府妥協(xié)。這對雙方來說都有較大的影響。中國家電企業(yè)本土化進程也有一定發(fā)展。”

不過，雙方收購協(xié)議的有效期為7年半，自簽署之日起生效。也就是說，這次簽約只是簽訂婚約，最終雙方真正進入殿堂還需等到兩周之后。而顯然美的在迎娶庫卡入門后，還要面臨更大的考驗：能否真正與庫卡相伴一生。

雖然美的對庫卡的收購遭遇到當?shù)卣?ldquo;信任危機”，但顯然庫卡管理層美的早已達成共識。

有業(yè)內(nèi)人士認為，德國實行雙層公司治理機制，每家公司都有執(zhí)行委員會和握有實權的監(jiān)事會。得到庫卡控制權之后，美的還需要和其他股東和諧共處，這樣才能在監(jiān)事會切實掌權。德國政府之前的姿態(tài)已經(jīng)表明，中國大股東將一直受到更為嚴格的監(jiān)督。

對此，美的董事長兼總裁方洪波表示，“我們歡迎多元化的股東架構，所有股東對庫卡的持續(xù)投入對庫卡集團整體而言都是有利的”。美的將協(xié)助庫卡在機器人(25.300, -0.09, -0.35%)、自動化及物流等多個行業(yè)擴大領先地位，尤其是加快在中國市場的發(fā)展，從而實現(xiàn)加速增長。

值得注意的是，對于庫卡而言，無論這次能否牽手美的，其投資者都已有所收益。美的對庫卡的收購發(fā)出后，庫卡股價已經(jīng)從之前的80歐元上漲到了105歐元，漲幅接近30%。

任敏琪稱，“庫卡集團是德國知名工業(yè)機器人制造商，被視作德國‘工業(yè)4.0’領跑企業(yè)之一。此次美的要約收購庫卡對美的集團業(yè)務形成利好，推動美的加大進軍機器人步伐，再加上美的體量較大，讓美的擁有一定的機器人制造條件。對于庫卡而言，美的作為一個知名家電企業(yè)生產(chǎn)商，有著雄厚的資金作為基礎，能夠推動庫卡加速機器人制造。不過對于美的而言，其還需要面臨與庫卡股東、管理層的相處，對庫卡美的資源進行本地化的整合，讓雙方可以更好地適應對方所在市場。”

吞下三個巨頭能否消化?

今年上半年，美的開始頻繁海外收購。今年3月份，一場突如其來的收購揭開了美的此輪并購的序幕。美的集團發(fā)布公告稱，經(jīng)交易雙方協(xié)商一致，美的擬以自有資金約537億日元(約合34.47億元人民幣)收購東芝所持白色家電業(yè)務80.1%股權。收購完成后，美的獲得東芝品牌40年全球授權，以及超過5000項家電相關專利，還有東芝家電在日本、中國、東南亞的市場、渠道和制造基地。

緊接著，美的觸手伸向了歐洲市場，連續(xù)宣布兩場收購。6月16日，美的集團發(fā)布公告，宣布正式啟動對德國機器人公司庫卡的收購要約。上周，美的還宣布買下意大利空調(diào)企業(yè)CLivet。據(jù)傳，因為金額比較小，所以美的并未公告具體金額。不過對于美的而言，在接下來的時間里，面對國內(nèi)外市場質(zhì)疑、取得當?shù)卣男湃巍⒀杆偻瓿墒召彛⒁瑫r在日本、德國、意大利整合三家公司，無疑是頂著巨大的壓力。

即使中國企業(yè)國際化面臨眾多阻撓，但顯然在國際市場頻繁收購，仍然是中國企業(yè)迅速覆蓋國際市場并打造自主品牌的一張“王牌”。收購本土企業(yè)，中國企業(yè)可以分享現(xiàn)有的銷售渠道和技術資源，并快速打入當?shù)厥袌觥?/p>

任敏琪認為，“美的頻頻掀起三次收購，主要是為了集團進軍機器人行業(yè)、為企業(yè)轉型升級做鋪墊。家電巨頭頻頻發(fā)力歐美市場，主因是我國國內(nèi)市場遭遇瓶頸，企業(yè)需要對外擴大市場范圍，消化產(chǎn)能。目前，這些巨頭都有向國際高端進軍的欲望，但誰真正能走向國際，還需看其是否能真正在內(nèi)部進行有效整合并完成本土化布局。”

中怡康家電研究專家左延鵲表示，在消費升級、資本擴張和產(chǎn)業(yè)轉型的背景下，未來中國家電企業(yè)海外收購或?qū)⒊霈F(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢。特別是從高科技產(chǎn)業(yè)化角度來看，工業(yè)機器人行業(yè)門檻較高、研發(fā)成本較高、研發(fā)周期較長，收購后對美的而言，其產(chǎn)業(yè)化和規(guī)模化應用將會極具價值，加速產(chǎn)業(yè)化應用，有一定市場價值。不過，美的收購較為頻繁，而三起收購其在整合中遇到的包括地域、文化、技術難題等問題都不同，無法單純地將經(jīng)營進行復制，因此在整合方面仍面臨很大挑戰(zhàn)。

作者：賈麗　來源：證券日報