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前幾天和幾個媒體人朋友聊天，聊到P2P行業(yè)的未來時，大家有一個共同的擔(dān)憂：P2P行業(yè)再這么禁下去，恐怕要死了。

P2P是不是到了生死邊緣？筆者不是從業(yè)者，不能給出答案。但筆者知道一個現(xiàn)實(shí)，P2P的禁令太多了，如果再出一兩條禁令，P2P可能就真到生死邊緣了。

雖然目前頭部P2P平臺已經(jīng)做好備案準(zhǔn)備，但細(xì)觀之，多數(shù)平臺是否真的合規(guī)尚屬未知。如果有平臺說：我完全合規(guī)，那么恭喜你，要么你過去經(jīng)營的資產(chǎn)完全合規(guī)，要么你現(xiàn)在基本沒什么資產(chǎn)可做。

1、“精神分裂”的P2P

當(dāng)下的P2P是分裂的。

舉例來說，《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》（下稱《通知》）下發(fā)后，現(xiàn)金貸被一刀切。《通知》將現(xiàn)金貸定義為:具有無場景依托、無指定用途、無客戶群體限定、無抵押等特征，同時指出“對網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)開展“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)進(jìn)行清理整頓”。

“現(xiàn)在的消費(fèi)貸，都不需要和線上、線下的場景了，直接申請貸款時勾選一個資金用途就可以”網(wǎng)貸從業(yè)者A女士提到。

這種消費(fèi)貸是否屬于現(xiàn)金貸？如果說它屬于，它并不像過去現(xiàn)金貸那樣小額、短期、高利，如果說它不屬于，它的場景依托和資金用途名存實(shí)亡，細(xì)究之下，不能排除是一種擦邊球，但如果沒有這種擦邊球，P2P行業(yè)還能生存嗎？

網(wǎng)貸暫行辦法的13條禁令，首付貸、校園貸、“小額現(xiàn)金貸”一刀切，金交所整頓，以及剛剛下發(fā)的29號文，網(wǎng)貸平臺能做的資產(chǎn)越來越少，未來做什么？供應(yīng)鏈金融或許是一條路，但是供應(yīng)鏈必須依賴核心企業(yè)，需要一家一家的去開拓資源，沒有“爹”的P2P平臺想打通這條線很難；車抵貸或許是條路，但是汽車質(zhì)押需要大量庫房、人員投入，需要資金，資金不是誰都有的。

南方一大型P2P平臺的從業(yè)者B女士對筆者表示，我們主要做經(jīng)營貸，就是供應(yīng)鏈金融，現(xiàn)在網(wǎng)貸業(yè)務(wù)余額就三五個億人民幣。

三五個億貸款余額產(chǎn)生的利潤能否覆蓋其經(jīng)營成本？我想是不夠的，P2P歸根結(jié)底還是企業(yè)，企業(yè)就要盈利，無法盈利的企業(yè)能存在多久？如果A女士所說的消費(fèi)貸被定義為現(xiàn)金貸，估計又要多很多貸款余額三五億的大型平臺了。

再舉例，《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險專項(xiàng)整治整改驗(yàn)收工作的通知》指出，禁止轄內(nèi)機(jī)構(gòu)繼續(xù)提取、新增風(fēng)險備付金，各地應(yīng)積極引導(dǎo)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)引入第三方擔(dān)保等保障方式。

監(jiān)管要求P2P行業(yè)取消風(fēng)險備付金，本質(zhì)上是要打破剛信兌付，但因?yàn)镻2P的歷史問題，很多投資人對沒有剛性兌付的P2P并不信任。“爾冬，我們下線風(fēng)險備付金這事，盡量還是不要報道，我們怕造成投資人流失，其實(shí)風(fēng)險備付金雖然下架了，但如果借款人逾期，我們依然會代償，但是這個事情不能說。”北京一頭部平臺的C先生對筆者表示，實(shí)際上除了C先生，業(yè)內(nèi)很多平臺也都闡述過類似的看法。

P2P合規(guī)嗎？P2P不合規(guī)嗎？筆者不知道，但筆者知道，P2P現(xiàn)在是精神分裂的，而這種分裂來源于它的過去。

2、P2P的過去和救贖

互金媒體圈存在很多傳說。

“上海某平臺曾在某次融資時，自融了3000萬元，融資款一到就把窟窿堵上了；北京某百億平臺現(xiàn)在還有假標(biāo)；南方某巨頭創(chuàng)始人，我覺得他早晚要坐牢的，他進(jìn)資本市場的錢是哪來的；其實(shí)我覺得我們平臺也存在問題，不過盤子大，風(fēng)險現(xiàn)在在盤子里搖擺、消化；過去，有幾家平臺沒有自融過啊，深究的話都要坐牢，要是平臺創(chuàng)始人都去坐牢了，誰去堵窟窿？最后還得政府兜底”。

許多從業(yè)者、媒體人和筆者交流時提及過這個行業(yè)可能的內(nèi)幕，筆者認(rèn)為這些內(nèi)幕并不完全是空穴來風(fēng)，在行業(yè)發(fā)展初期，P2P被很多企業(yè)看成是私人銀行:從銀行無法融資?搞個P2P;做金融沒牌照？搞個P2P；個人想買個游艇？搞個P2P。過去幾年P(guān)2P是犯罪成本最低的行業(yè)，因?yàn)榉缸锍杀镜停@個行業(yè)存在著太多的風(fēng)險需要P2P平臺消化，這也是平臺自我救贖的機(jī)會。

但從另一個角度講，現(xiàn)有的P2P平臺也做著解決融資困難，盤活經(jīng)濟(jì)的事情，雖然體量無法和銀行相比，但卻有其存在的價值，國家沒有將P2P一刀切，也是看到了它的價值。

孩子犯錯了，家長帶回家打幾下屁股，理所應(yīng)當(dāng)，如果過嚴(yán)的監(jiān)管讓行業(yè)從一個將要成年的年齡打回上小學(xué)的年紀(jì)，這個孩子是否還能創(chuàng)造足夠的價值？值得思考。

3、監(jiān)管疏堵結(jié)合外，或應(yīng)加強(qiáng)引導(dǎo)

現(xiàn)有的監(jiān)管政策反映出了一個方向：發(fā)展讓位于風(fēng)險控制。對于這個方向，筆者深感認(rèn)同，但風(fēng)險控制完成后，行業(yè)總歸要發(fā)展，監(jiān)管在控制風(fēng)險之后，是不是應(yīng)考慮下如何引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展？

不得不承認(rèn)，現(xiàn)有政策的禁令多于引導(dǎo)。在諸多禁令中，對P2P行業(yè)影響最大的是“個人借款上限20萬元，機(jī)構(gòu)借款上限100萬元的限額規(guī)定”，為了控制風(fēng)險讓P2P做小額分散，這個路線沒錯，但是限額禁令會讓很多平臺規(guī)模銳減，后期現(xiàn)金貸之亂的一部分原因就是因?yàn)镻2P缺資產(chǎn)。

限額規(guī)定同時指出，個人在不同網(wǎng)貸平臺的借款上限為100萬元，機(jī)構(gòu)在不同網(wǎng)貸平臺的借款借款上限為500萬元，這其實(shí)是在下發(fā)禁令的同時給了P2P平臺一個變通的方法，幾家平臺合作，可以將一個客戶的價值發(fā)揮到最大。但是這種變通的方法在實(shí)踐中卻變得不太現(xiàn)實(shí)，各家平臺本身就是競爭關(guān)系，彼此不夠信任，“行業(yè)里合作資產(chǎn)端的，我不能說沒有，但是極少，至少我們沒有這么做”南方一家大型平臺高管層對筆者表示。

沒有信任中介或足夠分量的文件引導(dǎo)，監(jiān)管層在限額方面的疏堵結(jié)合難以實(shí)現(xiàn)，但如果疏堵結(jié)合不實(shí)現(xiàn)，P2P有多少資金是流向?qū)嶓w行業(yè)，有多少資金是在變相的“現(xiàn)金貸”這類擦邊球資產(chǎn)上左右徘徊呢？

【來源：陳劍銳】