“智能投顧”行業調查： P2P換個“馬甲”上陣金融
導讀
21世紀經濟報道記者梳理公開信息發現，宣稱自己擁有“智能投顧”功能的理財平臺，至少已有十數家。然而，名不副實的平臺隨處可見。
本報記者 黃斌 北京報道
隨著Wealthfront，Betterment等公司融資額和估值節節高升，加上高盛、花旗等傳統金融巨頭的布局，Robo-Advisor（機器人投顧或智能投顧）在過去一年多里頻頻曝光。引來大批國內理財機構跟風。
21世紀經濟報道記者梳理公開信息發現，宣稱自己擁有“智能投顧”功能的理財平臺，至少已有十數家。然而，名不副實的平臺隨處可見。
“國內市場主要的問題是，不少平臺配置的產品，可能表面上看起來產品種類較多，但歸類后會發現，真正投資的大類資產只有一兩種，并沒有真正做到分散風險。”北京某不愿具名的“智能投顧”研究人士告訴記者。
但更需注意的是， “智能投顧”成為部分P2P平臺吸引投資者的“外衣”，實際應用上關聯并不大。
“智能投顧”外衣下的P2P
“真正的智能投顧，一般會將投資分散到眾多的產品中，且不會在同一大類資產中。”某金融界人士這樣表述。
某家曾拿自己與Betterment對比的在線理財平臺，其主打的服務賣點為“固定+浮動”雙收益，用戶的資金分為兩部分：一部分用于投資固定收益類理財產品，一部分用于投資收益相對較高的高風險類產品，比如期貨、大宗商品等。
21世紀經濟報道記者發現，該平臺上的產品投資期限分為1天、10天、3個月、半年四檔。其中1天的短期產品，配置的固定收益產品為貨幣基金，另加2個看漲期權與1個看空期權產品。3個月和半年期產品，則根據可承受風險的不同，在固定收益產品部分使用藝術品抵押或是房屋抵押貸款債權做為基礎資產，期權部分則與1天期產品類似。
值得注意的是，無論風險偏好幾何，幾乎所有的產品組合里，固定收益類品種占比均超過90%，最高可達近99%。
“本質上就是1個P2P產品加上幾個期貨產品，而從比例來看，期貨產品只是‘陪太子讀書’角色。”一位看過該理財平臺產品組合的業內人士對21世紀經濟報道記者分析稱，在這種產品組合模式下，“平臺的真實目的是銷售P2P產品，其資產配置原理與‘智能投顧’基本上沒有什么關系”。
若前述案例還算較易辨別，有些平臺的做法則較具迷惑性。
一家自稱“智能理財平臺”的平臺，在其宣傳語中，亦有“智能化投資”的字眼，其網站上目前僅一款活期產品可供購買，起購金額100元，最高可投5萬元。
據其官網宣傳頁面，該產品的資金投向為貨幣基金、消費金融、小微信貸、供應鏈金融、分級基金、開放式基金等10類金融產品。其中，僅貨幣基金、消費金融、分級基金、公募基金有一定投資比例，其余類型金融產品，投資比例均為0%。
值得注意的是，資金投向中，消費金融產品的占比高達72%，其對應的資產為某消費金融公司提供的信貸產品。而更有意思的是，投資比例僅占約11%的分級基金，投向竟達25個之多。
“多數分級A級產品雷同，2-3只足矣，超過5只就沒有任何分散的意義了。”北京一位不愿具名的金融業人士告訴21世紀經濟報道記者，該平臺“以近80%的篇幅羅列有名基金公司的指數分級A”，頗有“掩耳盜鈴的意思，應該是為了讓投資者覺得這個投資很分散”。
“消費信貸產品投資占比都快四分之三了，可以說又是掛‘智能投顧’的羊頭，賣P2P的‘狗肉’。”該金融業人士說。
牌照限制成行業發展難點
從國外的實踐來看，Wealthfront、Betterment等智能投顧均投資于ETF、基金等標準化產品，以保證流動性和產品的安全。
有業內人士指出，國內ETF數量有限，而國外發達市場ETF數量高達上千只，可投標的不足，成為國內“智能投顧”的發展障礙。
但有業內人士指出，人民幣資產投資的ETF數量，實際足以滿足智能投顧公司的配置需求。
“國內投資標的不豐富”阻礙“智能投顧”發展的觀點并不成立，“國內主要的問題是亂象太多，信托、P2P等產品承諾的回報太高，并隱瞞風險，隨著投資者的成熟，這塊市場就能逐漸發展起來。”某主打美元資產配置的智能投顧公司負責人告訴本報記者，“國內人民幣投資標的包括博時標普500，國泰的納斯達克100等， 其實已經很多了，完全可以配比一個全球投資的組合，投資的效果也不錯。”
此外，監管制度的不完善，也成為影響智能投顧業務發展的原因之一。
“國外投資顧問業務與資產管理業務可以混合。”國內某理財平臺業務人士告訴本報記者：“Wealthfront和Betterment均持有RIA（Registered Investment Advisor，注冊投資顧問）牌照，在RIA牌照下，平臺的資金受到監管和托管以后，可以根據用戶的委托進行投資，而國內目前還沒有這樣的牌照。”
因而國內智能投顧公司一般通過ETF聯接基金投資ETF。
“我們暫時不碰股票，很大的原因也是從監管的層面考慮，因為如果做股票，就涉及到去控制客戶的股票證券賬戶代替客戶下指令，我覺得有點碰紅線，因為我們還沒有證券牌照。”上述理財平臺業務人士說，因其平臺目前持有公募基金牌照，主要通過公募的ETF聯接基金投資ETF，“雖然交易所有很多的ETF正在被交易，交易速度快，費用也比較低，是很理想的智能投顧投資對象，但是我們目前不會碰。”
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