阿里財報，有人叫好，我卻看到了電商行業的陣陣寒意創投
【東哥解讀電商】阿里巴巴公布了2016年財年第四財季（2016年1～3月）業績，營收超預期，盤前大漲5%。 營收同比增長39%至242億元人民幣，超出平均預期232億元人民幣。 凈利潤同比下滑1%至76.35億人民幣，經調整EPS 3.02元人民幣，低于投資人預期的3.52元人民幣。既然大漲，至少在投資人眼里是一份好的財報。
阿里零售業務整體GMV超過了3萬億，活躍用戶超過4億，尤其移動端增長迅速，移動端季度收入同比勁增149%至130.84億元人民幣，占中國零售業務收入的比例升至71%，而去年同期占比為40%。 積極層面的因素就不分析了，因為阿里巴巴已經做了詳細的報道披露。
和大多數人一樣，財報公布后，一系列早已準備好利好新聞稿撲面而來。但如果注意觀察，和以往不一樣的最新的新聞稿基本完全忽略了GMV的報道。因為以往的文章風格是，阿里巴巴一個季度漲出了一個京東來，把京東遠遠的拋在了身后。
根據阿里財報披露，2016年1-3月，阿里巴巴零售交易額7420億，同比增長23.67%，環比負增長23%。其中淘寶4490億同比增長18%，天貓2930億同比增長34%，零售交易額已經迅速下滑。由于阿里巴巴的81%的收入來自零售業務（淘寶/天貓/速賣通），因此阿里未來收入增長與阿里巴巴的零售業務GMV表現有直接關系。
云計算服務收入雖然同比增長138%，但目前只占阿里收入的2%。增長雖然迅猛，只是現階段還不足為題。國際業務收入只占9%，其中速賣通零售業務貢獻了3%的收入，同比增長只有25% ，而傳統阿里巴巴的B2B批發業務貢獻了6%的收入。這么多年來，阿里巴巴在國內布局如魚得水，氣勢如虹，但國際化進展卻非常緩慢。如果投資人認真看財報的話，在一年半前上市的時候阿里巴巴國際業務增長表現還是非常搶眼的，印象中應該是接近200%的同比增長。
如果說阿里巴巴的收入與GMV強關聯，那么現在的阿里巴巴的零售業務增長是什么情況。
在2016財年阿里巴巴整體的交易額3.09萬億同比增長為26.5%，差不多是在上一個財年基礎上對折了，尤其是淘寶增長下滑速度非常快。另外 天貓同比增長也下降到了43.4%。如果是看2016年1-3月份數據，天貓下降速度更是驚人，2930億同比增長僅34%。 如果沒有記錯的話，過去四年天貓的同比增長速度都是快于京東的。其實是比較好理解的， 當淘寶沒有更多流量的時候，依靠淘寶哺育的天貓增速放緩也是必然的 了。
阿里交易額的增長又與活躍用戶增長情況高度關聯，2016年活躍用戶數4.23億，同比增長只有20.9%。 隨著基數越來越大，網購人口紅利接近尾聲，同比增長速度放緩就成為了必然的趨勢。整個中國網購速度都在放緩，并非阿里巴巴一家的情況。 具體可見《李成東：電商中概股預警，維持高速增長艱難》。文章中具體闡述了包括C2C轉B2C化，政府監管行業規范化，等八大電商趨勢！
但有人說GMV增長已經不再重要，重要的是收入和利潤增長情況。阿里收入增長依然保持較高的速度，難道不是嗎？ 阿里的零售業務收入增長來自廣告和傭金， 收入的增長速度遠超過交易額的增長， 這意味著淘寶流量越來越貴，越來越多的流量導入給天貓平臺。 伴隨著政府監管，規范行業，職業打假，平臺打擊懲罰刷單行為，賣家商戶的日子將越來越難過。
另外據說為了強化天貓超市的競爭力，除了加大在倉儲物流配送的投入之外，天貓正在模仿京東嘗試小范圍自采自銷為用戶提供更好的產品服務。 這意味著原來100億的交易額，只有5億的收入，而做了采銷則變成了100億的收入。這也是解釋收入為什么更快的原因，在財報高管會議上建議投資人可以確認一下情況，阿里是否會強化做重自營的趨勢 。
通過財報，有人看到了好的一面，而東哥看到的是電商行業的陣陣寒意。winter is coming，網購紅利已到末期，請自帶棉被干糧，準備長期過冬了。
李成東，電商天使投資人，前騰訊、京東電商戰略分析師，創業者投資人加微信787977470，微信公眾號：東哥解讀電商。本文由作者授權創業邦（微信公眾號：ichuangyebang）發布，轉載請注明作者信息及來源，違者必究
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