樂視的3000億元生態圈有點虛，被指有資金鏈斷裂危險金融
注：影視、電視、手機、汽車、體育、房地產，熱衷于“圈地運動”的樂視用生態、內容等概念講了一個關于未來的故事。但是隨著業務越鋪越大，也需要越來越多資金支撐起這個帝國，一旦沒錢搭建生態了，空中帝國就面臨轟然倒塌的危險。
本文整理自長江商報的多篇報道，包括樂視各業務的資本動作、樂視網背后的股東虧損、樂視影業的畸高估值和樂視手機的線下布局等內容。
樂視的盤子這么大，3000億估值是否有跡可循
今年，在樂視的內部信中賈躍亭提出，樂視今年總收入要超200億元，生態估值突破3000億元。樂視的確在資本市場動作頻頻。
3月3日，樂視網發布公告稱，樂視云宣布完成A輪融資，融資金額達10億元，融資完成后重慶樂視云基金持有樂視云16.67%的股份，樂視云估值達60億元。由此，樂視云成為繼樂視影業、樂視手機、樂視體育之后，第四個完成獨立融資的樂視子業務。
同時，在4月北京召開的發布會上，樂視體育正式公布了B輪融資細節：共融得資金80億元，公司估值達到215億元。“我們這一輪融資的實際數字是83億，投后估值是218億。”樂視體育CEO雷振劍在接受媒體采訪時表示。
隨后，樂視于5月6日晚間發布公告表明，擬向樂視影業股東以41.37元/股發行1.65億股、并支付現金29.79億元，合計作價98億元，收購樂視影業100%股權。而98億元的估值，還引發了監管層的關注。
5月21日，“無敵汽車網”在其官方微博發布消息稱，樂視超級汽車已經完成超50億元的首輪融資。次日，樂視控股方面稱，對于樂視汽車的首輪融資，控股投融資部目前正在進行中，但關于目前傳出的本輪融資額達50億元，暫時不予置評。
而這家做視頻網站起家的公司，在進入影視、電視、手機、汽車、體育等行業之后，又開始挑戰重資產行業——房地產。
5月中旬，世茂股份發布出售商業地產資產公告，接盤方正是樂視控股。根據世茂股份的公告，該公司將向樂視控股（北京）有限公司轉讓下屬世茂新體驗公司持有的北京財富時代置業有限公司，以及世茂商管公司持有的北京百鼎新世紀商業管理有限公司100%股權，交易價格分別為29.20億元和0.52億元，合計為29.72億元。
不過，這并非是樂視首次涉足地產。去年11月，樂視已斥資4.2億元，在重慶兩江新區拿地。今年3月，樂視再度投資30億元在重慶江北嘴建設酒店、公寓綜合體項目。僅從目前公開的數據來看，樂視在房地產的投資已達到64.2億元。
而樂視生態的業務中，樂視云、體育、手機、易到用車雖蘊藏著超強的“吸金”能力，被稱為樂視四大獨角獸，但3000億的估值能否實現，仍是一個謎。
樂視網凈利同比增長57.41%，背后卻是少數股東虧損
從樂視網年報中看到，2015年樂視網的營業收入為130.02億元，同比上年增長90.89%，歸于上市公司的凈利潤為5.73億元，同比增長57.41%。
在樂視網合并利潤表中，2015年樂視網凈利潤只有2.17億元左右。由于凈利潤等于歸屬于上市公司股東的凈利潤加上少數股東損益，不難看出，樂視網少數股東損益約為-3.56億元。
為何少數股東損益會出現巨虧？5月27日，中投顧問高級研究員薛勝文向《長江商報》記者表示：“這背后存在利益輸送的嫌疑，樂視網少數股東損益出現巨虧，而這些巨虧的少數股東實際背后控制人均為樂視網董事長賈躍亭或者是與樂視網有關聯的公司。”
以虧損最為嚴重的致新為例，致新成立于2012年6月，其少數股東持股比例為41.45%，分別為樂視控股（北京）有限公司（約為21.67%）、北京貝眉鴻科技有限公司（0.78%）、鑫樂資產管理（天津）合伙企業（有限合伙，約為19%）。
報表顯示，2015年，致新營業收入約為86.93億元，但凈利潤卻約為-7.3億元，2014年凈利潤為-3.86億元。
而樂視控股（北京）有限公司（下稱“樂視控股”）的法定代表人為賈躍亭，股東由自然人賈躍亭、賈躍芳以及法人股東匯鑫資產管理（天津）合伙企業和晨曦資產管理（天津）合伙企業組成。
對此，財政部會計資格評價中心專家、北京工商大學商學院教授王峰娟表示，表面上看是其他少數股東虧損，但實際上這些少數股東的幕后控制人幾乎都是賈躍亭，通過子公司少數股東的巨損向大股東輸送巨額利益，使樂視網的業績看上去更好看，從而可以使股價不斷上漲。
在知名電商分析人、電商天使投資人李成東看來，樂視本身是賣硬件的，卻因為吸引力不夠，就變成了通過硬件去獲取用戶，然后通過內容去促進會員費用變現，雖然是一個硬件公司，卻在講述著互聯網公司的故事。
樂視影業估值畸高，或是子公司在輸血
樂視網日前發布公告，公司擬以發行股份及支付現金相結合方式購買同門兄弟樂視影業（北京）有限公司（簡稱“樂視影業”）100%股權。樂視網此次跨界并購引起了關注，在業績巨虧的情況下估值畸高引起了社會各界的爭議，而張藝謀、孫儷、鄧超、黃曉明等影視名人突擊入股更是飽受詬病。
就在重組前夜，樂視網交易對手樂視影業及其法人股東的股權變更較為頻繁。2015年12月24日，樂視影業控股股東樂視控股注冊資本從2.14億元猛增至10億元，新增注冊資本約78571.43萬元由股東賈躍亭以貨幣形式認繳，賈躍亭持股比例從原來的63%激增至92.1%。
根據此次交易預案，樂視控股所持樂視影業股份交易對價預估值高達425161.24萬元，而賈躍亭持股對應估值也高達391573.50萬元，但此次通過突擊增資獲得樂視控股股份的比例多達29.1%，對應估值高達123721.92萬元。
而分析人士指出，由于樂視影業的控股股東為樂視控股，而樂視控股的控股股東為賈躍亭，賈躍亭又為樂視網的創始人、實際控制人和大股東，且此次并購的交易雙方為樂視網和樂視影業，賈躍亭通過突擊增資樂視控股實際上實現了間接增資樂視影業。
也就是說，賈躍亭2015年12月突擊增資樂視控股的78571.43萬元，通過短短半年左右時間實現的預估值達到了123721.92萬元，浮盈45150.49萬元，增幅高達57.46%。
此外，針對部分股權轉讓未能說明原因，其背后隱藏的樂視網重組預案還涉嫌隱匿一起重大關聯租賃也未能全面披露。著名經濟學家宋清輝在接受記者采訪時表示，這一突擊增資行為涉嫌大股東突擊入股、提前布局標的公司，存在向大股東“利益輸送”的嫌疑，增資行為或存瑕疵。
樂視線下零售店主：80%到90%體驗店都在虧
近日，樂視宣布手機總銷量突破1000萬臺。這一次的銷量數據公布，距離樂視推出手機產品剛好一年時間。
長江商報記者看到，在樂視的天貓官方旗艦店里，在售機型共有四款，截至發稿前其銷量總和僅為239141臺。對此，IHS Technology中國市場研究總監王陽向長江商報記者表示，樂視所宣稱的千萬臺手機應該是出貨量，而不是銷量，實際賣給終端用戶的樂視手機數量很難達到這一數字。
“樂視手機還是以高性價比的特點為主，在追求銷量的前提下，樂視進入行業時間只有短短的一年，所以在技術和產業鏈的積累上還是有所欠缺，從產品角度來看只能打到80分。”王陽說。
除了線上的主流電商渠道之外，樂視早在2014年8月就開啟了“LePar超級合伙人”計劃，也就是線下零售店的經銷商模式。
長江商報記者依據樂視官網的LePar店城市分布圖統計發現，LePar體驗店數量合計3576家。
5月27日，武漢一位不愿意透露姓名的LePar體驗店老板向長江商報記者表示，“現在這個店很難維持，據我所知，LePar店至少80%到90%都在虧本，但因為前面錢已經投進去了，現在也沒有辦法不做，只能寄希望于樂視品牌成長起來之后，再把前面虧的錢補起來了。”
該老板說，現在體驗店的銷售主力還是電視和手機，在樂視改變電視和會員的捆綁方案之后，基本上采取的也是線上線下同價的策略，可是在手機方面做不到這點，因為通常手機進貨價就是官網的售價，所以樂視官方也要求在手機產品上進行加價銷售，以確保利潤。
難以吸引用戶長期繳納會費，資金鏈有斷裂風險
從視頻網站到電視、手機、汽車以及房地產，樂視這樣一家涉足多領域的公司靠什么吸引投資者和合作伙伴？
中投顧問高級研究員薛勝文在接受記者采訪時表示，“樂視吸引投資者注入主要是通過對未來前景的良好描繪，善于運用概念。樂視所投資涉足的領域大多是新興的、概念性的產業，即使其投資的有些產業已經走出了萌芽期，但是樂視仍會用一些創新性的概念吸引投資者。如樂視的手機業務，智能手機在中國市場已經基本處于飽和階段，但是樂視通過生態、內容等概念又勾起了投資者的興趣。”
“樂視這樣一家涉足多領域的公司，其盈利模式主要是通過已成熟的業務拉動尚未成熟的業務，同時通過尚未成熟的業務吸引投資，整體業務之間又構成一個生態鏈，產生協同效應。”在薛勝文看來，這種商業模式的利處在于創新性較強，能夠對投資者產生較大吸引力，促進品牌形象的提升；弊端在于對資金的需求量較大，容易產生資金鏈斷裂的風險。
著名經濟學家宋清輝向記者分析稱：“涉足電視、手機、汽車以及房地產等多領域的樂視公司，依靠的是通過低價獲取用戶，然后依靠增值服務模式來盈利，例如樂視不通過手機硬件來賺客戶的錢，而是依賴樂視用戶每年繳納的會員費。樂視的確是一個非常善于講故事以吸引投資者資本注入的企業，但是這些都基于樂視能夠把這個資本故事講好，投資者也希望借樂視的‘故事’賺得盆滿缽滿。”
不過，宋清輝也指出，這樣的商業模式有利之處在于能夠在極短時間內吸引到大量的用戶，弊端則在于“硬件免費”或會使公司虧損繼續擴大。此外，如果內容上沒有特色，很難吸引用戶長期繳納會員費用。
目前來看，樂視的盈利還是很難。知名電商分析人、電商天使投資人李成東坦言，視頻類的付出成本非常高，包括硬件投入等都屬于補貼銷售。目前來看做視頻的選擇做內容做硬件，其實并沒有特別大的優勢，每個領域都處于投入階段，靠補貼來支撐硬件，也有可能出現虧損情況，只能通過不斷融入新的資金進來維持這個故事。
作者：精選
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