孫正義的秘密賭局：軟銀收購ARM的前前后后金融
英國《金融時報》 阿爾什•馬蘇迪 倫敦報道
斯圖爾特•錢伯斯(Stuart Chambers)在土耳其海岸外平靜的航海假期被一個人打斷了——這個人就是孫正義(Masayoshi Son)，他在武裝護衛的陪同下找到了錢伯斯，還帶來了對英國知名科技公司ARM控股(Arm Holdings)的收購要約。
富有魅力的孫正義是軟銀(SoftBank)創始人，他將這家日本公司打造成了跨國電信及互聯網企業集團。為見到ARM董事長錢伯斯，孫正義來到了土耳其海濱度假勝地馬爾馬里斯(Marmaris)——土耳其總統上周五正是從這里倉皇離開，去處理一場政變圖謀。
由于不久前伊斯坦布爾機場遭到了恐怖襲擊，孫正義在安保人員的陪同下搭乘私人飛機而來。7月3日，當他們坐在波光閃閃的地中海之濱時，錢伯斯毫無防備地收到了孫正義提出的正式收購要約。
始于海濱Pineapple餐廳一頓耗時很長的午餐換來了孫正義13天后的勝利。本周一抵達倫敦時，58歲的孫正義公布了以全現金243億英鎊對總部位于劍橋的ARM進行友好收購的協議。
這筆交易將是亞洲對英國企業規模最大的一筆收購，是歐洲迄今最大的一筆科技交易，也是孫正義自1981年創立軟銀以來進行的最大一筆收購。
孫正義在交易宣布前一天曾致電英國首相特里薩•梅(Theresa May)及財政大臣菲利普•哈蒙德(Philip Hammond)，以確保英國政府不會設置任何障礙。他列出了一系列打算（已在一系列閃電談判中達成一致），包括一項具有法律約束力的承諾——將ARM在英國的就業崗位擴大一倍。
孫正義策劃職業生涯這次最大的賭博已有一段時間，他曾在一次采訪中對英國《金融時報》表示，自己對ARM傾慕已久。采用ARM設計的芯片每年出貨量達150億枚，該公司已主導了智能手機市場。自信的科技布道者孫正義認為，ARM將在下一波科技大潮（所謂物聯網）中發揮至關重要的作用。
在倫敦海德公園(Hyde Park)附近的四季酒店(Four Seasons)里，孫正義表示：“每一盞路燈都將與互聯網相連，沒有車經過時可以省電。所有汽車都將實現互聯，無人駕駛汽車（將）安全得多。萬物都將互聯互通，那最大公約數是什么？就是ARM。”
甚至在2012年收購美國移動運營商Sprint前，孫正義就考慮過收購ARM。那筆200億美元的收購不但未成為一筆交易傳奇，反而成了軟銀的“污點”——此前，美國監管機構阻止了Sprint與對手T-Mobile計劃中的合并。但孫正義一些其他“瘋狂想法”幫他籌集到了收購ARM的現金，也讓人覺察到他正在醞釀一個大動作。
大概三個月前，軟銀收購了ARM 1.45%的股份（此前未公開）。
6月初，軟銀表示，將通過出售中國電子商務集團阿里巴巴(Alibaba)的部分股份籌集100億美元，這是軟銀首次用其在2000年僅以2000萬美元購得、如今價值約600億美元的這筆投資來進行任何套現。幾周后，軟銀以86億美元的價格向中國互聯網集團騰訊(Tencent)出售了所持《部落沖突》(Clash of Clans)手游開發商速波賽爾(Supercell)的多數股份。
許多投資者當時以為，這些現金會用于支付軟銀1120億美元的巨額債務，孫正義的親信曾暗示，收購ARM的決定導致了孫正義的準接班人、谷歌前高管尼克什•阿羅拉(Nikesh Arora) 6月22日的突然辭職。
當時，阿羅拉對英國《金融時報》表示，他是在孫正義宣布不再打算按計劃于2017年退出公司經營之后決定辭職的。孫正義曾向阿羅拉表示過自己對ARM的傾慕，但目前尚不清楚是不是試圖收購ARM的決定加劇了兩人間的緊張關系。阿羅拉辭職后，孫正義加快了收購進程。但6月24日凌晨公布的英國退歐決定使他的計劃遇挫。
奇怪的是，公投結果卻讓ARM股價飆升，抵消了匯率變化為收購者帶來的所有潛在好處。由于英鎊兌美元和日元匯率出現暴跌，投資者紛紛涌向優質英國公司——尤其是那些利潤主要以美元計價的公司。
不管怎樣，英國退歐對孫正義的思考并沒產生太多影響。他在交易后用日語對記者說：“做這個決定時，英國退歐在我腦子里連0.1%的分量都沒占到。”
他當時的下一步計劃是邀請ARM在硅谷的首席執行西蒙•西格斯(Simon Segars)共進晚餐，時間為6月下旬，地點則定在孫正義位于硅谷阿瑟頓地區的宅第。
他得出，西格斯對物聯網的設想與自己一樣，因此在收購后應該繼續讓他運營ARM。
西格斯也參加了在馬爾馬里斯的會面，同樣在場的還有軟銀國際(SoftBank International)的首席財務官阿洛克•薩馬(Alok Sama)。就在那次會面中，第一次報價被意外提出。
錢伯斯領導的ARM董事會隨后請來高盛(Goldman Sachs)和瑞德(Lazard)做顧問。幾天后第一次報價被拒絕了，隨后提出的一次報價也被拒絕。
孫正義預感自己勝利在望，于是決定在上周二（局勢明確梅將成為英國新任領導人的時候）飛到倫敦敲定這筆交易。瑞德位于梅費爾區辦公樓的七層被騰出來，分別代表孫正義和錢伯斯的談判雙方各精選出數人，占據了居于兩方各自商議區域中間的一間房間。孫正義直接向錢伯斯提出了第三次報價，錢伯斯拒絕這一報價，回復了一個更高的數字。
孫正義覺得這筆交易可能會黃，他離開了這棟大樓，回到海德公園旁的豪華酒店伯克利(The Berkeley)，讓緊張的氣氛降溫。
一位參與談判的顧問表示：“ARM標價有誤。”孫正義的報價已高于預算，他不得不“劃出底線”。
沒多久，錢伯斯邀請孫正義到附近另一家高級酒店萊恩斯伯勒(The Lanesborough)。雙方恢復友好，兩名董事長也達成一致：以每股17鎊的現金價格收購ARM，另付每股4便士的紅利。這一收購價比ARM上周五收盤價高43%。
孫正義的顧問團隊（包括精品投行The Raine Group和Robey Warshaw，以及日本瑞惠證券(Mizuho Securities)）接下來開始與ARM的顧問合作起草最終條款。然后他們又花了幾天時間將收購所需的243億英鎊從日元和美元轉換成英鎊，以符合英國的收購守則。
內部人士曾擔心這筆龐大的交易會走漏消息，在一個高度敏感的時刻引起政界人士對一個外國買家的警覺。但到了周一早間交易消息傳出的時候，事實讓他們放下心來——交易成功達成，消息也沒有提前走漏。經歷了兩周的戰斗后，這筆將震驚科技業的交易獲得了宣布。
東京投資者的第一反應就是讓軟銀股價跌了10%。不過，孫正義做出這筆其職業生涯的最大賭博，從來不是為了博取短期利益。
孫正義說：“大多數時候，當我作出一個大動作，人們說我瘋了。但我考慮的不是如何能錦上添花……我考慮的是20年后的事情。”
詹姆斯•豐塔內拉汗(James Fontanella-Khan)、Yukako Ono、約翰•加普(John Gapper)補充報道
譯者/何黎
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