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1月29日， A股“動漫第一股”奧飛娛樂披露2017年業(yè)績預(yù)測：全年凈利潤同比下滑90%—60%，為4984萬至1.9937億。

由于2017年前三季度奧飛凈利潤為3.15億，今晚的業(yè)績預(yù)測意味著，2017年第四季度，奧飛娛樂已經(jīng)出現(xiàn)了虧損，并且季度虧損高達1.15億至2.65億。

而就在業(yè)績預(yù)測前兩周，奧飛娛樂剛剛完成了新一輪的非公開發(fā)行，募集資金近7億元。這時突然到來的“業(yè)績變臉”，究竟因何而起？

奧飛娛樂官方解釋稱，有三大原因造成公司業(yè)績下滑：第一，第四季度上線的潮流玩具業(yè)務(wù)未達預(yù)期；第二，海外影視業(yè)務(wù)收縮調(diào)整及影視投資業(yè)務(wù)虧損；第三，游戲業(yè)務(wù)未達預(yù)期及對該業(yè)務(wù)子公司商譽減值等。

事實上，與2016年時一度瘋狂“買買買”的奧飛相比，進入2017年，奧飛在整體戰(zhàn)略層面上已經(jīng)開始了大面積調(diào)整，聚焦主業(yè)，減少非自有IP的投入，投資節(jié)奏也大幅收緊。2017年，奧飛出品的動畫電影《十萬個冷笑話2》《大衛(wèi)貝肯之倒霉特工熊》，也取得了不錯的票房。

似乎，一切正在往好的方向發(fā)展。

突如其來的虧損，究竟是黎明前的黑暗，還是意味著奧飛仍在“陣痛期”？

奧飛內(nèi)部人士對娛樂資本論（ID：yulezibenlun）透露：“其實經(jīng)過2017年的陣痛，公司整體戰(zhàn)略更加清晰，兒童領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢一定會越做越強，成人領(lǐng)域我們會圍繞有妖氣的頭部IP，整合社會優(yōu)勢資源共同開發(fā)。”

“玩具業(yè)務(wù)沒達到預(yù)期，主要是推廣期比預(yù)期要長，同時也受到資源分散的影響。”不過該人士強調(diào)，目前這些影響已經(jīng)消化完畢，公司也迅速做了調(diào)整。

不過，另一種論調(diào)也甚囂塵上。

有投資者推測：“業(yè)績預(yù)降百分之九十，這是把2017年的部分業(yè)績截留到2018年的伎倆。2018年做漂亮年報，為的是2019年1月份三家機構(gòu)定向增發(fā)好高價出貨，這是奧飛同三家機構(gòu)談妥的條件和籌碼。”

去年四季度大幅虧損？

潮玩、影視、游戲三大板塊全軍覆沒

去年10月25日，奧飛娛樂曾披露2017年三季報，1至9月公司實現(xiàn)的凈利潤為3.15億，同時公司預(yù)計，2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度只有-30%至0%，變動區(qū)間為3.49億至4.98億元。也就是說，去年第四季度，奧飛娛樂至少能盈利0.34億至1.83億。

最終結(jié)果卻讓人大呼意外，公司2017年全年盈利范圍為4984.44萬至19937.77 萬，同比下滑90%至60%。并且也意味著，去年第四季度奧飛娛樂已經(jīng)陷入虧損的泥潭，凈利潤為-2.65億至-1.15億。

為什么會有這么大的變化？

“潮流玩具業(yè)務(wù)沒達到預(yù)期，主要是推廣期比預(yù)期要長，同時也受到資源分散的影響，目前這些影響已經(jīng)消化完畢，我們也迅速做了調(diào)整。”一名奧飛娛樂內(nèi)部人士表示。

曾經(jīng)推出過潮流玩具的泡泡瑪特副總裁司德介紹，潮流玩具也叫設(shè)計師玩具，是由潮流設(shè)計師、藝術(shù)家設(shè)計創(chuàng)作的玩具。因為這類玩具不適合大規(guī)模量產(chǎn)，所以價格上面比一般玩具較高，而其受眾范圍也主要以18-35歲的年輕白領(lǐng)為主，這群人普遍具有相對較好的學(xué)歷和經(jīng)濟能力，對生活充滿熱愛，追求美和藝術(shù)。未來潮玩市場會有持續(xù)的高速發(fā)展，空間也會非常大。

對于一款潮流玩具來說，在擁有好設(shè)計的基礎(chǔ)上，再通過價格、渠道、產(chǎn)量的整體規(guī)劃，才能獲得產(chǎn)品的成功。而小娛通過淘寶網(wǎng)了解，目前奧飛娛樂價格較高的潮流玩具主要以“悠悠球”為主，而相對親民的潮流玩具則主要以“超級飛俠”和“果寶特攻”的手辦為主。

影視、游戲業(yè)務(wù)早有收縮跡象

除了潮玩業(yè)務(wù)不及預(yù)期，影視業(yè)務(wù)和游戲業(yè)務(wù)也是奧飛娛樂去年業(yè)績不佳的重要原因，而且這兩塊業(yè)務(wù)早已呈現(xiàn)收縮跡象。

早在三季報發(fā)布之時，就有證券分析師指出，奧飛在今年著重進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，將更進一步發(fā)力于基于公司自身優(yōu)勢IP的輕資產(chǎn)影規(guī)、游戲等領(lǐng)域的泛娛樂制作及授權(quán)，以及構(gòu)建線下O2O消費場景，游戲、影規(guī)業(yè)績下滑較為明顯，業(yè)務(wù)調(diào)整期產(chǎn)生陣痛。

對于奧飛娛樂而言，去年國內(nèi)的影視業(yè)務(wù)的成績還算不錯。2017年，奧飛娛樂相繼推出包括《三生三世桃花緣》、《鎮(zhèn)魂街》等網(wǎng)劇，《大衛(wèi)貝肯之倒霉特工熊》、《十萬個冷笑話2》等電影。

其中，《三生三世桃花緣》在2017年初上映后一個月點播量超過4億，躋身同檔期網(wǎng)絡(luò)劇前十位，《鎮(zhèn)魂街》2017年8月上映，2周內(nèi)點擊量突破8億；作為“倒霉熊”IP第一部登上銀幕的電影《大衛(wèi)貝肯之倒霉特工熊》總票房1.26億，成為國內(nèi)第七個票房過億的國產(chǎn)動畫影片（系列），而有妖氣經(jīng)典IP電影《十萬個冷笑話2》累計票房達1.34億。

去年12月中旬，奧飛娛樂在投資者互動平臺上表示，公司未來將大幅減少非自有IP的電影投資，主要圍繞與自身核心競爭力建設(shè)相關(guān)的IP作品孵化。

在游戲業(yè)務(wù)方面，2017年至今，奧飛娛樂相繼上線了《水滸Q傳》、《怪物x聯(lián)盟2》、《航海王激戰(zhàn)》、《最終契約》、《天堂：紅騎士》、《星耀少女》和《魔天記3D》等游戲產(chǎn)品。而根據(jù)小娛從騰訊應(yīng)用寶查詢的數(shù)據(jù)顯示：前三款游戲的下載量分別35萬、27萬和56萬，市場表現(xiàn)低迷。

“我們遇到的矛盾是，如果純粹按游戲公司的發(fā)展套路，所需要投入的資源過于巨大，而且會偏離我們本身的發(fā)展戰(zhàn)略，如果按原有體量只是圍繞有妖氣去做自主開發(fā)運營，投入產(chǎn)出比太低，會給公司帶來很大壓力。所以我們已經(jīng)調(diào)整，以外部合作為主，整合優(yōu)質(zhì)社會資源，圍繞有妖氣頭部IP，共同開發(fā)相關(guān)業(yè)務(wù)。”奧飛娛樂內(nèi)部人士告訴娛樂資本論（ID：yulezibenlun）。

奧飛娛樂去年對外投資并購數(shù)量僅5例，

相比2016年大幅放緩

2016年，處于轉(zhuǎn)型期的奧飛娛樂給外界的印象是不斷地“買買買”。

通過一系列的投資并購，公司的產(chǎn)業(yè)已遍及玩具、動漫、游戲、影視、嬰童用品等多個領(lǐng)域，公司未來的目標是打造一家以IP為核心、打通全產(chǎn)業(yè)鏈的泛娛樂化生態(tài)集團，成為“東方迪士尼”。

2017年，在業(yè)績下滑的同時，公司也放緩了投資并購的腳步。

根據(jù)娛樂資本論的統(tǒng)計，2016年奧飛娛樂及旗下的文化產(chǎn)業(yè)基金，至少投資了17家公司，包括靈龍文化、湯圓創(chuàng)作等IP內(nèi)容公司，大千陽光、超導(dǎo)影視等在內(nèi)的制作公司，以及穎立傳媒、諾亦騰等游戲或VR公司；這個數(shù)字超過了2010年—2015年投資數(shù)量的總和，加上對子公司的增資，一年的總投資金額達到36億。

而2017年，奧飛投資并購的公司僅5家，其中規(guī)模最大的是，通過子公司奧飛香港投資1620萬美元（約1.06億元人民幣）增資韓國動漫公司Funny flux，交易完成后持有其60.02%的股權(quán)。

接下來，如何整合投資標的，以便形成戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，將是奧飛娛樂面臨的巨大考驗。

以有妖氣為例，這是奧飛娛樂，也是國內(nèi)動漫史上最大手筆的一次并購，金額高達9億。當初的設(shè)想是有妖氣能源源不斷地產(chǎn)生IP，跟下游動畫、影視制作公司，以及游戲公司產(chǎn)生協(xié)同。但到目前為止，有妖氣平臺上的知名IP，開發(fā)出的成熟作品寥寥無幾。

好消息是，公司未來發(fā)展的資金問題已經(jīng)有一定的保障了。

2016年4月，奧飛娛樂曾披露定增方案，擬非公開發(fā)行股份募集不超過45億元，用于IP資源建設(shè)項目、IP管理運營體系建設(shè)項目以及補充流動資金。此后經(jīng)過數(shù)次調(diào)整，到去年6月，奧飛娛樂的定增募資方案才獲得證監(jiān)會批準，成為2017年極少數(shù)定增過會的文娛類企業(yè)之一。

到2018年1月，上述定增才實施完畢。最終的發(fā)行結(jié)果顯示，公司以每股13.94億元發(fā)行5021萬股，合計募資約7億元，不到最初方案的1/6，但是相比其他影視公司，這已經(jīng)算是不錯的了。