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頂著“金融科技第一股”光環(huán)的眾安在線（06060.HK）連漲3天后，昨日股價(jià)創(chuàng)出97.8港元的新高但收盤于90.8港元、下跌3.04%，市值回落至1307億港元。

2017年上半年凈虧損2.86億元的眾安在線，市值為何攀升到這么高？

“我們也覺(jué)得眾安在線估值相對(duì)昂貴。但是在線保險(xiǎn)公司與傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司難以直接進(jìn)行比較。我們?cè)谠摴蓽?zhǔn)備上市之初建議投資者做投機(jī)性認(rèn)購(gòu)。等股價(jià)回落后才進(jìn)行長(zhǎng)期部署。不過(guò)，投資者需要耐心等待。”香港一名分析師稱。

觀點(diǎn)：

押注其為下一個(gè)騰訊

WIND數(shù)據(jù)顯示，該股上市以來(lái)的6個(gè)交易日股價(jià)上漲了52.09%，換手率達(dá)59.62%，區(qū)間成交為2.62億股，成交金額200億元。

“目前香港股票市場(chǎng)并沒(méi)有純保險(xiǎn)科技公司。眾安在線的上市能為投資者提供一個(gè)參與內(nèi)地保險(xiǎn)科技的機(jī)會(huì)。除了外資青睞該股外，內(nèi)地資金也非常喜歡該股。”香港一名投資分析師昨天告訴南都記者。

“投資者對(duì)于眾安在線期望較高，部分投資者押注其將成為下一個(gè)騰訊控股。該股的流通股由大股東或者基礎(chǔ)投資者持有，在供應(yīng)不足的情況下，股價(jià)被持續(xù)推高，并不奇怪。該股上有明顯的內(nèi)地新股的風(fēng)格。不過(guò)，我預(yù)計(jì)獲利回吐會(huì)將股價(jià)往下壓。”一名私募人士昨天對(duì)南都記者表示。

“投資者對(duì)于眾安保險(xiǎn)期望甚高，其風(fēng)險(xiǎn)因素不可不防。作為一家新型保險(xiǎn)公司虧損依然在持續(xù)。眾安作為保險(xiǎn)科技市場(chǎng)最大型的線上保險(xiǎn)公司，目前業(yè)務(wù)模式可能被其他想進(jìn)入保險(xiǎn)科技業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司以及其他金融機(jī)構(gòu)迅速模仿。”香港一家小型券商分析師昨天向南都記者表示。

“中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，眾安在線2017年一季度的綜合成本率為123.1%，而2016年同期為112.3%，反映公司一直處于虧損狀態(tài)。市場(chǎng)對(duì)于科技公司的虧損非常寬容，而且公司已經(jīng)預(yù)告將錄得重大虧損。畢竟公司處于投資初期，目前其費(fèi)用率較高的問(wèn)題依然需要較長(zhǎng)的時(shí)間進(jìn)行磨合，從而做出針對(duì)性的改善。”上述分析師對(duì)南都記者表示。

“市場(chǎng)擔(dān)憂如果日后眾安與股東以及關(guān)聯(lián)方之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司的業(yè)務(wù)或許會(huì)受到不利影響。我們反而不是特別擔(dān)憂這個(gè)因素，畢竟關(guān)聯(lián)方的戰(zhàn)略投資也需要獲利，除非這些股東套利走人。”針對(duì)有投資者對(duì)于該公司未來(lái)股東方系統(tǒng)以及平臺(tái)銷售產(chǎn)品的擔(dān)憂，上述私募基金經(jīng)理表示。

數(shù)據(jù)：

眾安在線凈虧損加大

值得關(guān)注的是，今年上半年，眾安在線的凈虧損進(jìn)一步加大。

根據(jù)中報(bào)，2017年上半年，眾安在線已賺保費(fèi)凈額由去年同期的13.03億元增至19.61億元，增長(zhǎng)超五成；與此同時(shí)，錄得投資收益凈額2.87億元，而去年同期則錄得投資虧損0.96億元。

盡管如此，由于營(yíng)業(yè)支出大增的影響，眾安在線虧損凈額由2016年上半年的2.28億元，增加25.6%至2017年上半年的2.87億元。

值得關(guān)注的是，眾安在線的賠付率及費(fèi)用率均同比增長(zhǎng)，導(dǎo)致綜合成本率由去年同期的111.8%增加至129.3%，進(jìn)一步壓榨財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)。盡管健康險(xiǎn)、退貨運(yùn)險(xiǎn)等大幅增長(zhǎng)，但投資型財(cái)險(xiǎn)的停售還是影響了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流入。

南都記者從中報(bào)獲悉，2017年上半年，眾安在線經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流出為4.11億元，而去年同期則錄得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流入8.02億元。眾安在線表示，主要是由于截至2017年上半年贖回先前未償?shù)耐顿Y相連保險(xiǎn)產(chǎn)品所用的現(xiàn)金，而眾安在線于2017年1月根據(jù)新的中國(guó)保監(jiān)會(huì)法規(guī)而停止銷售有關(guān)產(chǎn)品。

不過(guò)，眾安在線在2017年中報(bào)表示，上半年繼續(xù)把握中國(guó)保險(xiǎn)科技市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)遇，通過(guò)持續(xù)運(yùn)用尖端技術(shù)開(kāi)發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品，不斷加強(qiáng)與生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴的合作，實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)科技市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)和市場(chǎng)份額的持續(xù)提升。

眾安在線表示，2017年上半年，公司在中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額位列行業(yè)第二十一位，較去年同期的市場(chǎng)排名（第二十九位）顯著提升，同時(shí)進(jìn)一步擴(kuò)大了在4家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司中的領(lǐng)先地位。

在眾安在線積極拓展生態(tài)圈業(yè)務(wù)的同時(shí)，眾安在線與關(guān)聯(lián)股東方之間的保險(xiǎn)合同交易有所減少。

值得關(guān)注的是，2017年上半年，眾安在線向螞蟻金服及其子公司、阿里巴巴及其子公司、騰訊及其子公司以及關(guān)鍵管理人員銷售保險(xiǎn)合同共0 .196億元，遠(yuǎn)低于去年同期的0.709億元。其中，眾安在線向螞蟻金服及其子公司銷售保險(xiǎn)合同由0.62億元驟降至0.05億元。

與此同時(shí)，來(lái)自關(guān)聯(lián)方交易的期末其它應(yīng)付款項(xiàng)余額大減，由2016年12月31日的3.38億元降至1.31億元。來(lái)自關(guān)聯(lián)方交易的期末應(yīng)收保費(fèi)余額為0 .148億元，較2016年12月31日的0.448億元而言有所下降。

不過(guò)，盡管如此，眾安在線正在拓展與股東在其它領(lǐng)域的合作。

眾安在線表示，其計(jì)劃在重慶市大足區(qū)成立小額貸款公司，即成立重慶眾安小額貸款有限公司（與香港百仕達(dá)控股有限公司之間的合營(yíng)企業(yè)），注冊(cè)資本為人民幣3億元，預(yù)期由眾安在線及香港百仕達(dá)控股有限公司分別持有70%及30%權(quán)益。

“重慶市金融工作辦公室及重慶市大足區(qū)金融工作辦公室批準(zhǔn)了我們的建議。于最后實(shí)際可行日期，我們并未與香港百仕達(dá)控股有限公司訂立任何最終協(xié)議。該項(xiàng)目預(yù)期將由自有資本金及其他法律法規(guī)允許的資金來(lái)源提供資金。”眾安在線如此表示。

【來(lái)源：南方都市報(bào) 作者：周亮 梁小嬋】